【长城国瑞证券】医药生物行业双周报2025年第23期总第146期：创新为源，临床为鉴，效率为盾，聚焦三大投资方向-251117（22页）.pdf

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1、1/22请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2025 年年 11 月月 17 日日证券研究报告证券研究报告医药生物行业双周报医药生物行业双周报 2025 年第年第 23 期总第期总第 146 期期创新为源，临床为鉴，效率为盾创新为源，临床为鉴，效率为盾聚焦三大投资方向聚焦三大投资方向行业回顾行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为 0.81%，在申万 31 个一级行业中位居第 21，跑赢沪深 300 指数（-0.27%）。从子行业来看，医药流通、体外诊断涨幅居前，涨幅分别为 7.61%、5.32%；医疗研发外包、医疗设备跌幅居前，跌幅分别为 3.49%、1.76%。估值方面，截至 2025

2、 年 11 月 14 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 30.89x（上期末 30.67x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（50.42x）、医院（43.67x）、医疗设备（37.84x），中位数为 34.85x，医药流通（15.46x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有 45 家上市公司的股东净减持 14.13亿元。其中，8 家增持 0.31 亿元，37 家减持 14.44 亿元。重要行业资讯重要行业资讯：国家卫健委等：关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见NMPA：发布新版医疗器械生产

3、质量管理规范诺华：首款放射配体疗法药物“派威妥”双适应症获 NMPA 批准赛诺菲：创新靶向纳米抗体“可倍力（注射用卡拉西珠单抗）”获 NMPA 批准上市，用于治疗免疫介导的血栓性血小板减少性紫癜美国政府：与礼来及诺和诺德达成药品控价协议，GLP-1 药物大降价投资建议：投资建议：近期辉瑞百亿美元收购 Metsera、默沙东 92 亿美元拿下 CidaraTherapeutics，两大跨国药企通过 BD 交易加速布局代谢疾病与流感预行业评级：行业评级：报告期：2025.11.3-2025.11.16投资评级看好评级变动维持评级行行业走势业走势：XXXX 分析师：分析师：分析师分析师 胡晨曦胡晨曦

4、执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205分析师分析师 魏钰琪魏钰琪执业证书编号：S0200525060001联系电话：010-68099389公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦16层行业周报行业周报行业周报2/22请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明防领域，凸显创新管线稀缺性与行业整合趋势。叠加 2025 医保谈判落幕，政策端对“真创新”的支持力度持续强化，集采“反内卷”亦为行业盈利提供稳定性。建议投资者聚焦三大核心方向：1）前沿技术突破（如肿瘤、减重、自免领域的 First-in-class 药物及脑机接口等创新器械）；2）临

5、床验证与商业化潜力（关注国产创新药出海进展及 BD 交易后续临床开发进度、数据读出）；3）产业链效率优势（CXO 龙头及高值耗材全球化布局）。风险提示：风险提示：政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。行业周报3/22请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录目录1 行情回顾行情回顾.52 行业重要资讯行业重要资讯.72.1 国家政策.72.2 注册上市.92.3 其他.133 公司动态公司动态.163.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.163.2 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）.183.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况.194 投资建议投资建议.21行业周

6、报4/22请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表目录表 1：重点覆盖公司投资要点及评级.16表 2：重点覆盖公司盈利预测和估值.17表 3：医药生物行业上市公司重点公告药品注册.18表 4：医药生物行业上市公司重点公告医疗器械注册.18表 5：医药生物行业上市公司股东增、减持情况.19图目录图目录图 1：申万一级行业涨跌幅（%）.5图 2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）.5图 3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM 整体法，剔除负值）.6图 4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM 整体法，剔除负值）.6行业周报5/22请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1