【华金证券】电子行业周报：AI&半导体：NAND市场供不应求趋势有望持续-251116（14页）.pdf

《【华金证券】电子行业周报：AI&半导体：NAND市场供不应求趋势有望持续-251116（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【华金证券】电子行业周报：AI&半导体：NAND市场供不应求趋势有望持续-251116（14页）.pdf（14页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、http:/ 年 11 月 16 日行业研究证券研究报告电子电子行业周报行业周报AI&半导体：半导体：NAND 市场供不应求趋势有望持续市场供不应求趋势有望持续投资要点投资要点 铠侠公布铠侠公布 2025 财年第二财季财年第二财季业绩业绩。FY25Q2 公司实现营收 4483 亿日元，环比增长 30.8%；Non-GAAP 下，营业利润为 872 亿日元，环比增长 92.9%；Non-GAAP 下归属于母公司所有者的利润为 417 亿日元，环比增长 125.4%。公司预计得益于更高的平均销售单价以及与人工智能相关的 NAND 需求增长，FY25Q3 营业收入将在 5000 亿日元至 5500

2、亿日元区间，Non-GAAP 营业利润将在 1000 亿至 1400 亿日元之间，Non-GAAP 净利润预计在 610 亿至 890 亿日元之间。中芯国际中芯国际公布公布 2025 年第三季度业绩报告年第三季度业绩报告。2025 年第三季度整体实现营业收入171.62 亿元，环比增长 6.9%；毛利率为 25.5%，环比上升 4.8 个百分点；归属于上市公司股东净利润为 15.17 亿元，同比增长 43.1%；从产品结构来看，第三季度中芯国际 12 英寸晶圆占比达到 77%，产能利用率提升至 95.8%，环比增长 3.3 个百分点。第三季度资本支出 170.65 亿元，环比增加约 26%。公

3、司第四季度收入指引为环比持平到增长 2%，毛利率指引为 18%到 20%。腾讯控股发布腾讯控股发布 2025 年三季度财报年三季度财报。今年三季度腾讯控股营收约 1928.7 亿元，同比增长 15%；经营盈利约 635.54 亿元，同比增长 19%；公司权益持有人应占盈利约 631.33 亿元，同比增长 19%；AI 投入已持续在腾讯业务中实现转化，三季度腾讯主营板块均实现收入双位数增长。增值服务收入同比增长 16%至958.60 亿元；营销服务收入同比提升 21%至 362.42 亿元；金融科技与企业服务收入同比增长 10%至 581.74 亿元。思科发布思科发布 2026 财年第一财季业绩

4、财年第一财季业绩。第一财季公司营收同比增长 8%至 149 亿美元，在 Non-GAAP 会计准则下，净利润为 40 亿美元，同比增长 9%。按业务划分，产品营收同比增长 10%至 110.77 亿美元。其中网络业务营收同比增长 15%至 77.68 亿美元。第一财季来自大型云供应商的 AI 基础设施订单总额为 13 亿美元，显示了“在快速释放 AI 潜力时”对安全网络的需求。思科上调了 2026财年全年业绩预期，预计全年营收将为 602 亿美元至 610 亿美元。投资建议：投资建议：持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。华为正式

5、发布智能世界 2035与全球数智化指数 2025报告，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，到 2035 年全社会算力总量将实现高达 10 万倍的增长。看好人工智能推动半导体周期向上，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U 等。随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好 AI PCB 产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等。风险提示风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和

6、行投资评级领先大市(维持)首选股票首选股票评级评级一年行业表现一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-4.156.4321.4绝对收益-3.6816.5638.01分析师熊军SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告电子：AI&半导体：数据中心有望成为 NAND最大市场-华金证券-电子-周报 2025.11.9电子：AI&半导体：海外 CSP 厂商持续上调资本开支-华金证券-电子-周报 2025.11.1电子：AI&半导体：人工智能推动半导体超级周期-华金证券-电子-周报 2025.10.25电子：AI&半导体：人工智能推动半导体超级周期-华金证券-电子-周报 2025.10.1