【中国银河】策略周报：年末板块轮动中如何布局？-251115（11页）.pdf

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1、策略研究 策略周报 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 年末板块轮动中如何布局？2025 年 11 月 15 日 核心观点 本周 A 股行情：（1）本周（11 月 10 日-11 月 14 日），A 股市场震荡调整，主要宽基指数录得下跌，全 A 指数下跌 0.47%。科创 50、创业板指跌幅靠前，均跌超 3%。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证 1000（-0.52%）跌幅小于沪深 300（-1.08%）；消费风格涨幅领先，为 2.70%，金融和周期风格也录得上涨，而成长风格下跌 2.38%，稳定风格跌 0.31%。（3）从行业来看，本周一级行业涨跌分

2、化，大消费板块走强，TMT 板块延续调整。涨幅靠前的三个行业为综合、纺织服饰、商贸零售，通信、电子、计算机跌幅靠前。本周资金流向：（1）A 股市场交投活跃度小幅回升。本周日均成交额为 20438亿元，较上周上升 314.77 亿元；日均换手率为 1.9103%，较上周上升 0.05 个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为 2256.63 亿元，较上周下降 178.17亿元。截至周四，两融余额为 25065.19 亿元，较上周上升 128.35 亿元。（3）本周新成立基金 23 只，发行份额为 136.46 亿份。其中，权益类基金共有 17只，发行份额 85.06 亿份，较上周下降 133.3

3、0 亿份，本周份额占比 62.33%。本周估值变动：全 A 指数 PE(TTM)较上周下降 0.02%至 22.20 倍，处于 2010年以来 88.99%分位数；PB(LF)本周上涨 0.05%至 1.83 倍，处于 2010 年以来49.90%分位数。全 A 股债利差为 2.6905%，位于 3 年滚动均值（3.347%）-1.36 倍标准差附近，处于 2010 年以来 49.61%分位数水平。A 股市场投资展望：近期在美联储偏鹰表态、投资者对 AI 行情担忧反复扰动下，海外市场整体震荡，科技股呈现回调态势。美国政府最长停摆结束，关注后续关键经济数据发布对于海外行情的影响。A 股行情整理格

4、局仍在延续，板块之间快速轮动，前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态，资金开始向锂电池、电解液等主题扩散轮动，大消费板块也受益于政策利好，但主题演绎的持续性仍显不足。同时，临近年末，机构配置或趋于均衡，也在为明年景气方向布局做出准备。预计年末行情仍以震荡结构为主。本周周内锂电产业链行情爆发带来的市场上涨机会，体现出供需格局偏紧下，价格水平回升逻辑正在提振中期景气改善预期。10 月份金融数据验证存款搬家信号，资金面向好的逻辑仍有望延续。随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确，科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A 股市场中长期向好趋势不改。配置机会：在板块轮动中关注反内卷、

5、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化。（1）反内卷领域：要综合整治“内卷式”竞争。反内卷成为宏观调控的重要抓手，相关板块中长期投资价值提升。（2）新质生产力领域：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是 A 股投资的重要主线。（3）消费领域：消费作为内需的重要部分，对稳定经济基本盘至关重要。服务消费赛道、新型消费等细分领域值得重点关注。（4）“两重”领域：项目建设将推动产业链的完善和发展，相关企业受益于订单增长与业绩释放。风险提示：国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。分析师 杨超：010-80927696：yangchao_ 分析师登记编码：

6、S0130522030004 王雪莹：wangxueying_ 分析师登记编码：S0130525060003 相关研究 2025-11-06，A 股三季报业绩有哪些看点？2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025 年 11 月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇 2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海“十五五”规划建议解码 A 股投资全景图 2025-10-22，布局消费主题投资机遇“十五五”规划展望系列 2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对 A 股投资的启示 2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望 2025-09-3