【国泰期货】白糖：低位整理-251116（8页）.pdf

《【国泰期货】白糖：低位整理-251116（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【国泰期货】白糖：低位整理-251116（8页）.pdf（8页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 白糖：白糖：低位低位整理整理 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 报告导读：报告导读：（1）本周市场回顾 国际市场方面，美元指数 99.28(前值 99.55），美元兑巴西雷亚尔 5.29（前值 5.36），WTI 原油价格59.85 美元/桶（+0.02%），纽约原糖活跃合约价格 14.85 美分/磅（+5.10%）。截至 9 月 23 日，基金多单减少 3754 手，基金空单增加 18708 手，净多单同比减少 22462 手至-151598 手，净多单大幅减少（暂停发布）。UNICA 数据显示，截至 11 月 1 日，25/26

2、榨季巴西中南部累计产糖 3809 万吨，同比增加 61万吨。ISMA/NFCSF 预计，25/26 榨季印度总糖产量为 3435 万吨(前值 3490)，24/25 榨季为 2950 万吨。OCSB 数据显示，24/25 榨季泰国产糖 1008 万吨，同比增加 127 万吨。国内市场方面，广西集团现货报价 5760 元/吨，环比上周上涨 0 元/吨；郑糖主力报 5470 元/吨，环比上周增加 13 元/吨；主力合约基差大幅走高。截至 9 月底，24/25 榨季中国累计进口食糖 463 万吨，同比减少 12 万吨。CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为 1170 万吨（前值 1120），

3、消费量 1570 万吨（前值 1590），进口量 500 万吨。（2）下周市场展望 国际市场方面，低位整理。行业方面，市场处于弱预期格局，趋势上市场预计 25/26 榨季全球食糖市场恢复性增产并累库偏空。节奏上巴西中南部压榨进度加快，印度食糖产量预计大幅增长，纽约原糖震荡偏弱。估值方面，糖价已经跌至阶段性低位，但是甘蔗乙醇价格仍高于玉米乙醇成本。关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。国内市场方面，弱现实，关注进口政策变化。25/26 榨季，市场预期国内食糖产量稳中有增，但广西出糖率下降，生产成本料上升。趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，配额外进口成本处于相对低位，常规进

4、口同比降幅收窄，糖浆、预拌粉进口仍维持较高水平。关注进口政策变化。风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。20252025 年年 1111 月月 1616 日日 二二二五二五年度年度 国泰国泰君安君安期货期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.宏观数据宏观数据 汇率：美元指数 99.28(前值 99.55），美元兑巴西雷亚尔 5.29（前值 5.36）。原油：WTI 原油价格 59.85 美元/桶（+0.02%）。图 1：美元指数走势 图 2：国际原油价格走势 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研

5、究 图 3：美元兑巴西雷亚尔走势 图 4：美元兑印度卢比走势 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 9597991011031051071091112023-112024-32024-72024-112025-32025-72025-11美元指数5055606570758085902023-112024-32024-72024-112025-32025-7美元/桶期货收盘价(活跃合约):NYMEX轻质原油44.555.566.52023-112024-32024-72024-112025-32025-7雷亚尔巴西:美元兑雷亚尔:买入价78808284868

6、8902023-112024-32024-72024-112025-32025-7卢比印度:美元汇率:RBI参考汇率期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 5：美元兑泰铢走势 图 6：美元兑人民币走势 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 2.行业数据行业数据 2.1 市场价格与交易数据市场价格与交易数据 价格与基差：纽约原糖活跃合约价格 14.85 美分/磅（+5.10%）。广西集团现货报价 5760 元/吨，环比上周上涨 0 元/吨；郑糖主力报 5470 元/吨，环比上周增加 13 元/吨；主力合约基差大幅走高。CAOC预计 25/26 榨