【东吴证券】医药生物行业跟踪周报：显著滞涨的潜在创新药MNC龙头，重点推荐百利天恒等-251116（29页）.pdf

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1、证券研究报告行业跟踪周报医药生物 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/29 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 显著滞涨的潜在创新药显著滞涨的潜在创新药 MNCMNC 龙头，重点推荐龙头，重点推荐百利天恒等百利天恒等 2025 年年 11 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 特色原料药触底积极变化，重点推荐奥锐特、普洛药业等 2025-11-09 2026 年医药生物行业策略 2025-11-04 增持（维持）Table_Tag Table_Summa

2、ry 投资要点投资要点 本周、年初至今本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为股医药指数涨幅分别为 3.3%、22.1%，相对沪深，相对沪深 300的超额收益分别为的超额收益分别为 4.4%、4.5%；本周、；本周、年年初至今恒生生物科技指数涨初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为跌幅分别为 7.0%、88.8%，相对于恒生科技指数跑赢，相对于恒生科技指数跑赢 7.4%、58.7%；本周医药商业（+5.7%）、化学制药（+4.5%）、中药（+4.1%）、生物制品（+2.7%）、医疗服务（+1.8%）、医疗器械（+1.8%）等涨幅较大；本周A 股涨幅居前金迪克（+62%）、人民同泰（+61%）、诚达

3、药业（+58%），跌幅居前*ST 长药（-34%）、振德医疗（-11%）、福瑞股份（-8%）；本周H 股涨幅居前歌礼制药（+45%）、三叶草生物（+30%）、来凯医药（+28%），跌幅居前永泰生物（-8%）、药捷安康（-8%）、君圣泰医药（-7%）。医药板块表现特点：本周医药反弹较强。百利天恒百利天恒聚焦主要肿瘤类型的治疗需求聚焦主要肿瘤类型的治疗需求，已系统性构建涵盖多种治疗方已系统性构建涵盖多种治疗方式的全球创新候选药物管线，搭建了式的全球创新候选药物管线，搭建了 HIRE-ADC（抗体偶联药物）、（抗体偶联药物）、GNC（T 细胞衔接器）、细胞衔接器）、HIRE-ARC（抗体放射性核素偶

4、联药药物）三大平（抗体放射性核素偶联药药物）三大平台。台。截至 25 年 11 月，公司创新药物管线中共自研布局 17 款临床阶段候选药物，其中 6 款正在美国开展临床试验。这些创新药物管线以 iza-bren（EGFRHER3 ADC）为核心代表，截至 25 年 11 月已启动 3 项全球关键性注册 3 期临床、10 项中国关键性注册 3 期临床，且中国末线治疗鼻咽癌已提交上市申请，具备成为泛肿瘤治疗基石药物的潜力。公司管线还包含另外两款处于 III 期临床试验的候选药物：T-Bren（HER2 ADC）以及 SI-B001(EGFRHER3 双抗)。此外，公司已有处于 1b 期的四抗 GN

5、C 产品 GNC-038、获 IND 批准的创新 ARC 候选药物 BL-ARC001 等，多条创新管线蓄势待发。首仿！科伦药业 恩扎卢胺片 获批上市；全球第首仿！科伦药业 恩扎卢胺片 获批上市；全球第 2 款：劲方医药款：劲方医药 KRAS G12D 抑制剂启动抑制剂启动 III 期临床。期临床。11 月 10 日，国家药监局（NMPA）官网显示，科伦药业的恩扎卢胺片仿制药获批上市。该品种是国内首个获批上市的恩扎卢胺片仿制药；11 月 11 日，药物临床试验信息登记与公示平台显示，劲方医药启动了 GFH375（VS-7375）的首个 III 期临床试验。该药物是全球第二款进入 III 期阶段

6、的 KRAS G12D 抑制剂。具体配置建议：具体配置建议：具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药科研服务CXO中药医疗器械药店等具体标的选择思路从创新药角度，重点关注百利天恒、百济神州、科伦博泰生物、恒瑞医药、泽璟制药、科伦博泰生物、迪哲医药、海思科等。从 PD1/VEGF 双抗角度，建议关注：三生制药、康方生物、荣昌生物等。从 GLP1 角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业等。从 CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、奥浦迈、金斯瑞生物科技等。从中药角度，重点推荐佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。从医疗器械角度，重点关注联影医疗、鱼跃医疗等。从 AI 制药角度，建议关注晶泰