【瑞达期货】贵金属市场周报-251114（19页）.pdf

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1、2025.11.14作者：研究员 廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723贵金属市场周报助理研究员 徐鼎烽关 注 我 们 获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服期货从业资格号：F03144963目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业供需情况4、宏观及期权3来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 行情回顾行情回顾：经历前期近两周的震荡回调后，贵金属市场本周重拾上行动能，金银价格均录得阶段新高。美国总统特朗普表决通过临时拨款法案，美国史上最长联邦政府停摆正式结束，但白宫方面表示10月非农及CPI数据的公布仍存在较大不确定性，当前市场仍缺乏明确的宏观数据“风向标”以判断后续降息路径，推动市

2、场避险情绪再度走强，但前期私人机构数据表明就业市场出现显著转弱迹象，企业裁员创下近三年新高，消费者信心指标连续第五个月持续走低，市场对于美联储降息押注有所抬升，叠加临时拨款法案的通过为市场提供流动性缓冲，以及美国政府债务风险持续加剧，推动金银价格再度走高。美联储美联储票委发言基调呈现较大分歧，波士顿联储主席柯林斯认为短期内进一步降息的门槛“相对较高”，因为通胀仍大幅高于联储目标水平，美联储理事米兰则继续维持其激进降息立场，表示通胀将逐步回落，周四夜间FOMC官员陆续释放中性偏鹰信号，使得12月降息概率大幅回落至50%水平，对贵金属上行构成压力，但市场共识仍将金价回调视为买入机会，逢低买盘为金价

3、提供有力支撑，白银本轮上行逻辑与黄金相似，但涨势整体强于金价，推动金银比持续回落。行情展望行情展望：短期来看，若美股市场延续回调态势，短期内流动性风险或加剧贵金属高位回调压力，美联储立场较预期更为鹰派，使得降息预期承压，推动美债收益率阶段性走高，对金价形成潜在利空。中长期而言，美国债务压力持续加剧，投资者对美元信心趋于转弱，黄金作为美元信用对冲的首选资产仍具备吸引力，叠加逢低央行购金持续介入，金价中枢或进一步抬高。下周沪金2512合约关注区间：900-970元/克；沪银2512合约关注区间：11500-12500元/千克。4 期现市场本周贵金属市场强势反弹，沪银主力合约再创历史新高截至2025

4、-11-14,COMEX白银报52.470美元/盎司,周涨8.79%；沪银主力2512合约报12351元/千克，周涨7.55%截至2025-11-14,COMEX黄金报4169.5美元/盎司,周涨4.03%；沪金主力2512合约报953.20元/克，周涨3.47%图1、黄金价格走势图图2、白银价格走势图5 期现市场本周外盘黄金白银ETF净持仓录得净流入图3、黄金ETF持仓图4、白银ETF持仓截至2025-11-13,SLV:白银ETF:持仓量(吨)报15173吨，环比增加0.4%截至2025-11-13,SPDR:黄金ETF:持有量(吨)报1048.93吨，环比增加0.82%来源：wind 瑞

5、达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院6 期现市场因美国政府停摆原因，贵金属COMEX持仓数据暂停更新图5、COMEX黄金持仓图6、COMEX银持仓截至2025-09-23（最新）,COMEX:黄金:总持仓报528789张,环比上涨2.43%；COMEX:黄金:净持仓报266749,环比上涨0.13%截至2025-09-23(最新）,COMEX:银:总持仓报165805张,环比上涨1.75%；COMEX:银:净持仓报52276张,环比上涨1.43%来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院7 期现市场本周沪市黄金白银基差走弱截至2025-11-13，黄金基差报-4.22元

6、/克；白银基差报-70/千克图9、黄金基差图10、白银基差来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院8 期现市场本周纽约COMEX贵金属库存减少，上期所库存增减不一图11、黄金库存图12、白银库存截至2025-11-13,COMEX黄金库存报37541509.64盎司,环比减少0.81%；上期所黄金库存报89616千克，环比增加2.05%截至2025-11-13,COMEX白银库存报478558059盎司,环比减少0.8%；上期所白银库存报623052千克,环比减少6.40%9白银产业情况截至2025年9月，白银进口数量增长，银矿砂进口数量减少图13、银矿砂进口来源：wind