【西南证券】奥飞数据（300738）-IDC主业稳健增长，算力服务能力持续提升-251102（17页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2025 年年 11 月月 02 日日 证券研究报告证券研究报告2025 三季报点评三季报点评 持有持有（首次）（首次）当前价：20.29 元 奥飞数据（奥飞数据（300738）通信通信 目标价：元（6 个月）IDC 主业稳健增长，算力服务能力持续提升主业稳健增长，算力服务能力持续提升 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：叶泽佑 执业证号：S1250522090003 电话：13524424436 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)9.85 流通 A 股(亿股)9.85 52 周内股价

2、区间(元)11.68-27.6 总市值(亿元)199.89 总资产(亿元)155.14 每股净资产(元)3.57 相关相关研究研究 Table_Report 事件事件：公司发布 2025 年三季度报告。2025 年前三季度，公司实现营业收入18.24 亿元，同比增加 15.33%；利润总额 1.97亿元，同比增加 87.10%；实现归母净利润 1.45亿元，同比增加 37.29%，持续释放成长动能；实现扣非归母净利润 1.44 亿元，同比增加 27.88%。2025 年三季度单季，公司实现营业收入 6.76亿元，同比增加 29.86%；实现归母净利润 0.58亿元，同比增加 90.36%；扣非

3、归母净利润为 0.58 亿元，同比增加 81.42%。营业成本微增营业成本微增但但毛利率提升，费用毛利率提升，费用呈呈分化分化趋势，趋势，现金流改善显著。现金流改善显著。2025 年前三季度，公司营业成本同比微增 0.70%至 11.85亿元，但受益于规模效应及业务结构优化，毛利率同比提升 9.44个百分点至 34.99%。期间费用率呈分化趋势：财务费用同比增长 26.91%，主要系长期借款同比增加 62.90%至 38.09亿元；管理费用率基本持平，同比增长 0.03 个百分点至 2.83%。报告期内，公司信用减值损失 0.77 亿元，同比较大幅度增加 615.51%，主要系应收款项坏账损失

4、增加所致。公司通过固定资产一次性折旧税收政策使递延所得税负债增长 30.97%，一定程度缓解税负压力。经营性现金流净额 6.18亿元，同比增长31.88%，主要受预付设备采购款减少及应收款项管理优化带动。主营业务主营业务稳健稳健推进推进，数据中心与区域协同成效显著。，数据中心与区域协同成效显著。报告期内公司主营业务保持稳健增长，数据中心及算力相关业务持续推进，部分设备完成验收已转为固定资产。公司作为华南地区 IDC运营龙头，在广州、深圳运营超 3万个机柜，为阿里云提供边缘计算节点服务，同时参与东数西算工程，在贵州、内蒙古建设绿色数据中心，进一步巩固其在算力地图上的关键坐标。国内销售布局方面，公

5、司通过广州天泽奥融产业投资基金加强区域资源整合，全资子公司奥融科技完成增资扩股并引入战略投资者，进一步强化华南地区业务协同。海外业务未在报告中披露具体进展，但公司长期持续优化资产结构，积极拓展海外市场，在东南亚布局数据中心，适配阿里云全球化战略。此外，公司处置子公司股权以聚焦核心业务。报告期内，公司通过预收电站转让款及设备采购款管理，反映出在能源与数字化基础设施领域的业务拓展。资产规模快速扩张，资本结构优化资产规模快速扩张，资本结构优化。公司 2025第三季度总资产达 155.14亿元，较期初增长 32.77%，固定资产增长 50.34%、使用权资产增长 37.87%，反映公司数据中心及算力基

6、础设施加速投建且部分已转化为固定资产，为公司后续业务拓展及营收增长打下坚实基础；长期借款与融资租赁款分别增长 62.90%和 30.80%，显示战略融资支撑规模化布局，归属上市公司股东的所有者权益增长 6.75%至 35.68亿元，资本实力稳步夯实，为公司后续发展打下坚实基础。研发投入持续、护城河加深。研发投入持续、护城河加深。公司 2025年前三季度研发投入 0.55亿元，同比增长 10.13%，研发费用率达 3.02%。报告期间公司积极发展 SDN、自动化运维等核心技术，并拥有 IDC、ISP、ICP、CDN 等多项通信业务资质，保障了客户数据传输、存储和计算的安全及稳定性，在市场中建立了