TMT行业中概互联策略报告：政策边际改善重视底部机会-220904（28页）.pdf

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1、中概互联策略报告中概互联策略报告政策边际改善，重视底部机会政策边际改善，重视底部机会长城证券研究院长城证券研究院TMT行业行业分析师：侯宾分析师：侯宾执业证书编号：执业证书编号：S10705220800012022.09.041证券研究报告证券研究报告 互联网产业拥有长期增长潜力互联网产业拥有长期增长潜力我国人口基数大，产业密集广泛，随着经济发展带来的经济结构化转变，众多产我国人口基数大，产业密集广泛，随着经济发展带来的经济结构化转变，众多产业尚未完全完成互联网赋能，在我国人口和产业结构背景、以及新技术不断涌现业尚未完全完成互联网赋能，在我国人口和产业结构背景、以及新技术不断涌现的基础下，互联

2、网产业从消费商业化、企业数字化转型、线上社交存量挖掘等方的基础下，互联网产业从消费商业化、企业数字化转型、线上社交存量挖掘等方面具备长期、可持续的成长性。面具备长期、可持续的成长性。中概互联板块受政策影响下跌，目前政策态度边际改善中概互联板块受政策影响下跌，目前政策态度边际改善中概股自中概股自2021年初开始进入深度调整期，总体下跌幅度约为年初开始进入深度调整期，总体下跌幅度约为56%，主要驱动因素，主要驱动因素是政策影响，目前政策端逐渐是政策影响，目前政策端逐渐趋于平静，趋于平静，目前或为政策底部，主要负面影响已经目前或为政策底部，主要负面影响已经反应在市场中，建议关注中概互联结构性底部机会

3、。反应在市场中，建议关注中概互联结构性底部机会。头部公司具备稀缺性竞争力，目前投资性价比初现头部公司具备稀缺性竞争力，目前投资性价比初现：万事俱备：万事俱备关注中概股头部互联网企业长期价值成长潜力，以快手、美团、阿里巴巴为代表关注中概股头部互联网企业长期价值成长潜力，以快手、美团、阿里巴巴为代表的不同细分行业未来一方面已有业务仍有成长空间，另一方面作为汇集流量池和的不同细分行业未来一方面已有业务仍有成长空间，另一方面作为汇集流量池和完整生态的大型平台在新业务开拓探索中有高延展预期。完整生态的大型平台在新业务开拓探索中有高延展预期。风险提示：风险提示：宏观经济波动 中美关系摩擦|2核心观点核心观

4、点 eZuYdUdYoYlYtXeX7NcM8OtRnNsQoMjMnNuNfQnNtNbRnMtMwMmMzQMYsRwO目目录录|3 互联网产业价值成长性概述互联网产业价值成长性概述 中概互联跌幅分析及政策态度边际改善中概互联跌幅分析及政策态度边际改善 规模以上大型平台公司梳理规模以上大型平台公司梳理 一、互联网产业拥有长期增长潜力一、互联网产业拥有长期增长潜力|4 1.11.1政策规范市场促进互联网长期健康发展政策规范市场促进互联网长期健康发展|5资料来源：长城证券研究院，公开资料整理2021202120222022我国互联网产业重点政策我国互联网产业重点政策面向领域面向领域网络安全审查

5、办法网络安全关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见平台发展关于加强互联网信息服务算法综合治理的指导意见行业规范禁止网络不正当竞争行为规定同业竞争中华人民共和国个人信息保护法信息安全关键信息基础设施安全保护条例网络基建我国近年来不断在互联网各个细分领域颁布法律法规和行业准则，从网络安全、同业竞争、基建设施等多个方面做了系统性的指导工作，一年半的时间里颁布了十余项重点行业规定。短期来看政府政策监管对市场有扰动效应，长期而言规范、健康的市场环境提振了互联网行业形规范、健康的市场环境提振了互联网行业形象，有助于互联网产业健康理性扩张，同时减小了行业高危系统性风险的发生概率，有利于互联网象，有助于互

6、联网产业健康理性扩张，同时减小了行业高危系统性风险的发生概率，有利于互联网企产业长期平稳发展。企产业长期平稳发展。|61.2 5G新技术将为互联网带来海量流量空间新技术将为互联网带来海量流量空间在以5G为核心的新技术时代，众多新应用、新技术一大特点在于高度依赖数据流量，信息层级从二维跃迁信息层级从二维跃迁至三维，至三维，其数据生产量呈现指数级上升，预计未来新技术带来的流量消耗将超越移动互联网时代百倍以上预计未来新技术带来的流量消耗将超越移动互联网时代百倍以上，为互联网产业带来难得发展机遇。资料来源：长城证券研究院，公开资料整理，Juniper ResearchPC互联网时代互联网时代主要应用主