【银河期货】甲醇期货周报：高库存压力加大，甲醇跌势加速-251114（30页）.pdf

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1、高库存压力加大，甲醇跌势加速银河期货研究所 化工研究组：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542025年11月银河能化微信公众号1GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES目录第一章综合分析与交易策略第二章周度数据追踪2GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES1、核心观点及交易策略观点：原料煤方面，煤矿开工率平稳，截止11月14日，鄂市煤矿开工率71%，榆林地区煤矿开工率44%，煤矿恢复生产，鄂尔多斯地区煤矿开工率与榆林地区开工率回升，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量400万吨附近，需求坚挺，坑口价连续上涨。供应端，煤制甲醇利润在32

2、0元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。进口端，美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，伊朗全部正常，非伊开工小幅提升，外盘开工重回高位，欧美市场小幅反弹，中欧价差缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗11月已装54万吨，伊朗让利招标成交转好，非伊货源较多。需求端，MTO装置开工率回升，兴兴69万吨/年MTO装置稳定；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置负荷不满，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置负荷不满，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置运行稳定；天津渤化60万吨/年（MTO）装置负荷7成；宁波富德60万吨/年DMTO装置正常负荷不满。库存方面，进口到港略有减少，港口

3、累库周期结束，基差偏强；内地企业库存窄幅波动。综合来看，国际装置开工率提升，伊朗地区部分装置重启，日均产量提升至35000吨附近，进口恢复，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，伊朗全部正常，非伊开工小幅提升，外盘开工重回高位，欧美市场小幅反弹，中欧价差缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗11月已装54万吨，伊朗让利招标成交依旧较差，非伊货源较多，下游需求稳定，到港量进一步攀升，MTO开工略有下滑，港口库存继续累库。近期，煤炭需求旺季，煤价连续反弹，外卖产量回升至高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交偏差，部分流拍，国内供应宽松。内地MTO开

4、工稳定，部分CTO继续外采，叠加内地大装置停车，近期内地价格相对坚挺。中东地区目前相对稳定，美联储12月份降息预期弱化，国内大宗商品宽幅震荡，对期货甲醇影响减弱，伊朗即将进入限气季节，进口略有扰动，但在高库存背景下，甲醇延续跌势为主。交易策略：单边，空单持有；套利：观望；场外，卖看涨3GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES2、核心数据周度变化供应-国内：截止11月13日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为76.54%，较上周提升0.45个百分点，较去年同期提升1.83个百分点；西北地区的开工负荷为85.64%，较上周下降0.38个百分点，较去年同期下降0.76个百分点。本周期内，

5、受华北、华中、华东地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷略有提升。本周国内非一体化甲醇平均开工负荷为68.74%，较上周提升0.61个百分点。供应-国际：本周期(20251101-20251107）国际甲醇（除中国）产量为1050609吨，较上周增加19750吨，装置产能利用率为72.02%，提升1.35%。周期内装置变动有，伊朗目前给予全线开车运行；马油1、3号装置延续停车。供应-进口：截至2025年11月12日）中国甲醇样本到港量为45.18万吨；其中，外轮在统计周期内42.20万吨（显性32万吨，非显性10.20万吨，其中江苏显性15.50万吨）；内贸船周期内补充2.98万吨，其中

6、江苏显性0.6万吨，非显性1万吨；广东1.38万吨。需求-MTO：截至2025年11月13日，江浙地区MTO装置周均产能利用率83.65%，较上周上涨0.68个百分点，部分装置负荷于上周略有调整。全国烯烃装置开工率90.24%，山东恒通烯烃装置如期停车，烯烃行业开工率继续下降。需求-传统：二甲醚产能利用率为5.33%，环比-1.11%。上周心连心装置短开后进入停车阶段，周内其他二甲醚装置平稳运行。醋酸产能利用率67.13%，本周冰醋酸前期检修装置恢复不及预期，索普重启提负荷中，顺达降负荷运行，安徽华谊、英力士、广西华谊延续检修。本周甲醛开工率41.42%。周内金沂蒙降负运行，广汉华源短停后重启