【建信期货】农产品-251114（55页）.pdf

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1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明农产品研究团队研究员：余兰兰研究员：余兰兰021-期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊研究员：林贞磊021-期货从业资格号：F3055047研究员：王海峰研究员：王海峰021-期货从业资格号：F0230741研究员：洪辰亮研究员：洪辰亮021-期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然研究员：刘悠然021-期货从业资格号：F03094925行业行业农产品农产品日期日期2022025 5 年年 1111 月月 1414 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-周度报告周度报告目录目录 contents 油脂-03-生猪-11-玉米-22

2、-豆粕-33-鸡蛋-39-棉花-45-白糖-50-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-周度报告周度报告 油脂油脂一、行情回顾与操作建议一、行情回顾与操作建议表表1 1：行情回顾：行情回顾数据来源：Wind，建信期货研究发展部本周棕榈油是三大油脂中表现最弱的品种，呈现震荡偏弱格局，继续探底，趋势性行情要等待更加明确的指引。尽管进入 11 月份之后产地减产减库存为价格提供支撑，但国内外整体供应充足制约价格反弹空间，需观察实际减产幅度与出口数据。印尼棕榈油协会（GAPKI）表示今年 1-9 月印尼棕榈油产量同比增长 11%，显示供应前景充裕。行业人士估计2025 年马来西亚毛棕榈油产量将首

3、次突破 2000万吨，受益于良好天气、劳动力恢复及高产新种植园扩张的推动。从需求面看，全球最大进口国印度的采购量明显下降。数据显示，2024/25 年度印度棕榈油进口降至五年来最低水平，而豆油进口创下历史新高。棕榈油溢价扩大促使印度买家转向更具性价比的豆油，削弱了棕榈油需求。马来西亚出口数据疲软，11 月前十日出口数据环比下降 9.5%-12.3%。豆油期货小幅反弹。当前国内进口大豆处于高峰期，国内豆油库存处于历史高位，去化缓慢，压制价格，但国内油厂压榨利润收窄，不利于累库。进口大豆成本对豆油形成支撑，但棕榈油弱势对豆油形成拖累。中美达成初步协议，据报道，中国近期也从美国购买了大豆，具体细节难

4、以确定，这也可能削弱中国对棕榈油在内的食用油的采购需求。CBOT 大豆期货创下近 17 个月来最高水平，市场密切关注美国农业部即将发布的重磅报告。分析师预计美国大豆产量预期可能下调。菜油一枝独秀，近强远弱，中加贸易政策未有实质改变，国内菜油供应仍然具有不确定性。菜籽到港减少，进口菜籽短缺导致油厂停机，国内菜油库存去化提供较强支撑，市场关注前期中粮采购的澳籽到港情况。综上所述，三大油脂走势分化，棕榈油缺乏驱动，延续震荡偏弱；菜油政策主导，短期在库存去化、现货偏紧的支撑下，多头配置为主；豆油 8000-8400 区间震荡，下有底，但库存较高，上方空间受限。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4

5、4-周度报告周度报告二、核心要点二、核心要点2.12.1 国内现货变动情况国内现货变动情况截至 2025 年 11 月 14 日，华东一级豆油 8590 元/吨，周度上涨 200 元，基差上涨 70 元；华东三级菜油 10260 元/吨，周度上涨 460 元，基差上涨 20 元；华南24 度棕榈油 8590 元/吨，周度上涨 30 元，基差周度上涨 20 元。图：华东图：华东一级豆油一级豆油现货价格（元现货价格（元/吨）吨）图：华东图：华东一级一级豆油豆油基差变动（元基差变动（元/吨）吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：图：华东三级菜油华东三级菜

6、油现货价格（元现货价格（元/吨）吨）图：图：华东三级菜油华东三级菜油基差变动（元基差变动（元/吨）吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：图：华南华南2424度棕榈油现货度棕榈油现货变动（元变动（元/吨）吨）图：图：华南华南2424度棕榈油度棕榈油基差变动（元基差变动（元/吨）吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-5 5-周度报告周度报告2.22.2 国内三大油脂库存国内三大油脂库存图：国内棕榈油港口库存（万吨）图：国内棕榈油港口库存（万吨）图：国内豆油商业库存（万吨）图