【东海期货】宏观数据观察：10月经济增速继续放缓且低于预期-251114（5页）.pdf

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1、东海研究 东海观察 宏观 HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 1/5 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号 20252025年年1111月月1414日日 Table_Title 1 10 0月经济月经济增增速速继续继续放缓放缓且低于预期且低于预期 宏观数据观察 分析师：分析师：明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱： Table_Report table_main 事件要点：事件要点：10月份，社会消费品零售总额同比增长月份，社会消

2、费品零售总额同比增长2.9%，预期，预期2.7%，前值，前值3.0%，较前值，较前值下降下降0.1个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，预期，预期5.5%，前值，前值6.5%，较前值，较前值下降下降1.6%，远，远低低于市场预期。于市场预期。1-10月固定资产投资月固定资产投资-1.7%，预期，预期-0.8%，前值，前值-0.5%，降幅扩大降幅扩大1.2%且远低于预期；其中，且远低于预期；其中，10月基建投资当月同比月基建投资当月同比-8.9%，前值，前值-4.6%，降幅降幅较前值较前值扩大扩大4.3%；制造业投资当月同比；制造业投资当月同比

3、-6.7%，前值，前值-1.9%，降幅降幅较前值较前值扩大扩大4.8%；房地产开发投资当月同比增长；房地产开发投资当月同比增长-23.2%，降幅较上月降幅较上月扩大扩大1.9%，商品房销售面积同比增长，商品房销售面积同比增长-19.6%，降幅较前值扩大，降幅较前值扩大7.7%，商品房销售，商品房销售额同比增长额同比增长-25.1%，降幅较前值，降幅较前值扩大扩大12.7%。摘要：摘要：10月经济增速继续放缓且低于预期月经济增速继续放缓且低于预期。中国10月消费同比增长2.9%、工业增加值同比增长4.9%、1-10月固定资产投资下降1.7%，10月经内需济数据整体继续放缓，其中投资降幅继续扩大且

4、低于市场预期，消费增速继续回落但略高于市场预期，工业生产短期大幅放缓。目前需求端，短期投资端继续放缓。目前房地产政策刺激出台力度不大，房地产市场继续放缓筑底，房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；地方化债约束传统基建的项目储备和资金情况，基建投资继续放缓；制造业投资由于关税不确定性或部分影响企业投资意愿，大规模设备更新改造政策资金支持或也边际有所退坡以及反内卷抑制投资而继续放缓。国内商品需求整体放缓且不及市场预期。供给端，短期由于国外需求订单下降、出口回落、工业企业开工率上升速度放缓，工业生产整体有所放缓。短期国内商品供需端呈需求偏弱供给仍旧偏充裕，但是“反内卷”政策预期持续性增强，对内需型大

5、宗商品价格仍有一定的支撑。此次公布数据大幅低于市场预期，短期利空内需型大宗商品市场；从政策方面来看，政策层面继续强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击减弱的情况下，四季度继续出台增量刺激政策的可能性在降低；但“反内卷”工作进入实质性推进阶段，中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策整体缓和，对经济的影响减弱，但短期政府停摆影响经济以及供给端的扰动减弱，有色、能源等外需型商品价格整体震荡运行且继续表现出现较大分化；贵金属由于避险需求重新升温，对贵金属支撑增强。工业生产增速大幅工业生产增速大幅下降下降。10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，预期5.5%，前

6、值6.5%，较前值下降1.6%，远低于市场预期；主要由于假期因素以及外需订单放缓，工业企业开工率上升幅度放缓，工业生产增速大幅回落且整体低于预期。分三大门类HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 2/5 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/5 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海观察东海观察 看，10月份，采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。由于季节性需求回落以及供给侧改革的推进，煤炭等采矿业生产有所下降；制造业由于国外需求订单放缓以及抢出口效应减弱，制造业等工业生产增速有所放缓；但是汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制