【上海证券】开放式债券基金：上海证券2025年公募基金三季度分析-251112（8页）.pdf

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1、 定期报告 定期报告 Table_MainInfo 证券投资基金研究报告证券投资基金研究报告 /定期报告定期报告 上海证券上海证券 2022025 5 年公募基金年公募基金三三季度分析季度分析 开放式债券基金开放式债券基金 分析对象：分析对象：本报告的分析对象为上海证券基金评级方法（2023）三级分类标准下的“短期纯债基金”、“中短期纯债基金”、“长期纯债基金”、“普通债券基金”、“可转债基金“、“标准指数债券基金”、“增强指数债券基金”和“偏债混合基金”。管理规模：管理规模：本期，开放式债券基金规模较上期减少 1224 亿元至 7.1970万亿元（-1.7%）。含权债基规模上涨显著，主动管理

2、的纯债基金规模普遍下跌。含权债基方面，普通债券基金规模环比增长 29.5%（+0.46 万亿元），可转债基金规模增长 23.6%（+0.01 万亿元），偏债混合基金规模增长 25.5%（+0.01 万亿元）。主动管理的纯债基金规模环比下降 15.0%（-0.64 万亿元）。指数债券基金规模环比增长 2.6%（+0.04 万亿元）。业绩表现：业绩表现：本期，债市呈“熊陡”态势。受股市强劲影响，以可转债基金为代表的含权基金涨幅突出；纯债基金中，中短期债券基金总体小幅收涨且胜率高，而长期纯债基金亏损概率较大。短期纯债基金，中短期纯债基金和长期纯债基金收益率中位数环比分别-0.36%、-0.56%和-

3、1.24%至 0.25%、0.17%和-0.30%。普通债券基金，可转债基金和偏债混合基金收益率中位数环比分别+0.36%、+9.92%和+2.81%至 1.52%、13.35%和3.75%。资产配置资产配置 大类资产配置：大类资产配置：含权债基各类基金普遍减配可转债，增配股票。普通债券基金纯债和可转债仓位分别下降 5.1%和 2.8%至于 86.7%和 7.2%；股票仓位上升 1.3%至 15.3%。可转债基金的转债仓位显著下降 5.6%至86.3%，股票仓位上升 0.9%至 19.6%。偏债混合基金转债仓位下降 2.9%至 3.3%，股票仓位上升 1.2%至 21.1%。债券券种配置：债券

4、券种配置：各类债基主要减配商金债，并增配政金债、短融和中票。本期，纯债基金券种配置变化趋势较为一致，均减配商金债、国债和同业存单；增配政金债、短融（除短期纯债基金外）、中票和信用债。含权基金券种配置变化趋势较为一致，均增配国债、政金债、短融和中票；减配可转债、商金债和信用债。上海证券基金评价研究中心上海证券基金评价研究中心 分析师分析师：徐一帆：徐一帆 执业证书编号：执业证书编号：S0870525060003S0870525060003 邮箱：邮箱： 电话：电话：021021-5368654953686549 报告日期：2025年11月12日报告日期：2025年11月12日 定期定期报告报告

5、一、一、规模规模：含权债基规模上涨显著，主动纯债基金规模普含权债基规模上涨显著，主动纯债基金规模普遍下跌遍下跌 2025 年三季度，开放式开放式债券基金规模债券基金规模较上期较上期减少减少 12241224 亿元至亿元至 7 7.19701970万亿元万亿元（-1.71.7%）。含权债基规模上涨显著，主动管理的纯债基金规模含权债基规模上涨显著，主动管理的纯债基金规模普遍下跌。普遍下跌。含权债基方面，普通债券基金规模环比增长 29.5%（+0.46万亿元），可转债基金规模增长 23.6%（+0.01 万亿元），偏债混合基金规模增长 25.5%（+0.01 万亿元）。主动管理的纯债基金规模环比下降

6、 15.0%（-0.64 万亿元）。指数债券基金规模环比增长 2.6%（+0.04万亿元）。规模占比方面，开放式债券基金中规模占比最大的为长期纯债基金开放式债券基金中规模占比最大的为长期纯债基金，规模环比减少 5.5%至 39.3%；规模占比第二的为普通债券基金，规模环比增长 6.8%至 28.2%；规模占比第三的为指数债券基金，规模环比增加 0.9%至 20.3%。表 1 近 2 期开放式债券基金规模及占比情况 数据来源：WIND,上海证券基金评价研究中心 图 1 开放式债券基金规模（亿元）占比（%）数据来源：WIND,上海证券基金评价研究中心；数据截至：2025.09.30 短期纯债基金5