【信达证券】深度解析25Q3债基季报：Q3债基规模下滑久期杠杆双降 机构认为债券配置价值提升-251114（28页）.pdf

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 Q3 债基规模下滑久期杠杆双降 机构认为债券配置价值提升 深度解析 25Q3 债基季报 Table_ReportTime2025 年 11 月 14 日 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 张 弛 固定收益分析师 执业编号：S1500524090002 联系电话：+86 18817872149 邮 箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType 深度报告 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号

2、：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 张 弛 固定收益分析师 执业编号：S1500524090002 联系电话：+86 18817872149 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 Q3Q3 债基规模下滑久期杠杆双降债基规模下滑久期杠杆双降 机构认为债券配置价值提升机构认为债券配置价值提升 2025 年 11 月 14 日 2022025 5 年年 Q Q3 3 新发债基数量环比新发债基数量环比增加增加，债基总体规模略有回落债基总体规模

3、略有回落，但混合债但混合债基规模环比大幅增长基规模环比大幅增长。Q3 债券型基金规模环比下降 0.17 万亿至 10.74万亿，货币基金规模环比继续增加。债券型基金的主要二级分类中，混合债券型基金规模环比增长 23.84%，在各类基金中增长最快，中长期纯债基金和短期纯债基金规模均由增转降。2025Q32025Q3 权益市场表现强势权益市场表现强势，债市波动债市波动加大加大，债券型基金加权平均净值上，债券型基金加权平均净值上涨涨 0.78%0.78%，较，较 Q2Q2 有所回落。有所回落。混合债基表现偏强，中长期纯债基金出现负混合债基表现偏强，中长期纯债基金出现负收益。收益。从资产配置角度来看，

4、从资产配置角度来看，2025Q32025Q3 公募基金对债券的配置比例下降，股票资公募基金对债券的配置比例下降，股票资产配置比例回升产配置比例回升。开放式债券型基金大幅减配债券 9152.33 亿，占比下降，其余类别资产占比均有所上升。进一步细分来看，2025Q3 纯债基金和混合债基的债券配置比例均大幅下降。此外，2025Q3 货币基金的债券配置比例同样下降。从券种组合来看，从券种组合来看，短期纯债基金继续增配利率债，短期纯债基金继续增配利率债，中长期纯债型基金继续增配信用债，混合债基增配利率债并减配信用中长期纯债型基金继续增配信用债，混合债基增配利率债并减配信用债、可转债债、可转债。Q3Q3

5、 纯债基金和混合型债基杠杆率均大幅下降。各类债基均不同程度降低纯债基金和混合型债基杠杆率均大幅下降。各类债基均不同程度降低久期，中长期纯债基金和混合型债基久期缩短相对更加明显。中长期纯久期，中长期纯债基金和混合型债基久期缩短相对更加明显。中长期纯债基金对低等级信用债配置比例有所回落，短期纯债基金和混合型债券债基金对低等级信用债配置比例有所回落，短期纯债基金和混合型债券基金配置有所上升。基金配置有所上升。2025Q32025Q3 公募基金转债持仓规模公募基金转债持仓规模整体整体上升，债券型基金的转债持仓比例环上升，债券型基金的转债持仓比例环比上升，但混合型基金的转债持仓比例下降。信用评级方面，比

6、上升，但混合型基金的转债持仓比例下降。信用评级方面，2025Q32025Q3 全全市场公募基金转债持仓中，各评级转债持仓规模均有不同程度的上升市场公募基金转债持仓中，各评级转债持仓规模均有不同程度的上升，其中其中 AA+AA+和和 AAAA 级上行幅度最大级上行幅度最大。从交易所披露的三季度全市场各类投资。从交易所披露的三季度全市场各类投资者转债持仓的绝对量数据来看，者转债持仓的绝对量数据来看，由于转债市场整体规模下滑以及部分投由于转债市场整体规模下滑以及部分投资者的止盈行为，资者的止盈行为，Q3Q3 多数金融机构与非金主体均减持转债，多数金融机构与非金主体均减持转债，广广义险资、义险资、广义