康龙化成(300759)-A股公司研究报告：业绩符合预期新签订单呈现加速趋势、略微上修25年收入指引-251112（5页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 业绩符合预期，新签订单呈现加速趋势、略微上修 25 年收入指引 康龙化成(300759)事件概述事件概述 公司发布 2025 年三季报：25Q1-3 实现营业收入 100.86 亿元，同比增长 14.38%、实现归母净利润 11.41 亿元，同比增长-19.76%、实现扣非净利润 10.34 亿元，同比增长 32.04%。分析判断分析判断:业绩符合预期，新签订单业绩符合预期，新签订单呈现加速趋势呈现加速趋势 公司 25Q3 单季度收入 36.45 亿元，同比增长 13.4%、经调整利润为 4.71 亿元，同比增长 12.9%，业绩符合市场预期。公司 25

2、Q1-3 新签订单同比增长 13%+，环比 25H1 的 10%+呈现环比加快，其中 25Q1-3 实验室服务同比增长 12%+，环比 25H1 的 10%+呈现加快中、CMC 业务新签订单同比增长接近 20%，环比 25H1 的呈现相对稳定。展望未来，考虑到订单呈现快速增长，以及继续降本增展望未来，考虑到订单呈现快速增长，以及继续降本增效，效，及公司及公司维持维持 2 25 5 年收入指引年收入指引为为 1212%1%16 6%（来自于（来自于 2022025 5 年年三季三季报报），我们判断未来业绩将呈现边际改善趋势我们判断未来业绩将呈现边际改善趋势。核心业务维持快速增长趋势核心业务维持快

3、速增长趋势：25Q3 单季度，实验室服务实现收入 21.1 亿元，同比增长 14.3%，其中实验室化学和生物科学服务同比均呈现快速增长；CMC 业务实现收入 9.0 亿元，同比增长 12.7%，且预期 25Q4 收入和毛利率将呈现环比提高；临床研究业务实现收入 5.0 亿元，同比增长 8.2%，呈现稳健增长、另外大分子和细胞与基因治疗服务实现收入 1.25亿元，同比增长 25.1%。全球前全球前 20 20 大制药客户为公司贡献业绩弹性大制药客户为公司贡献业绩弹性：公司全球 TOP 20 大药企客户 25Q3 实现收入 6.16 亿元，同比增长22.19%，延续贡献业绩弹性；另外其他客户实现收

4、入 30.29亿元，同比增长 11.81%，呈现相对稳健增长。投资建议投资建议 公司作为全球化布局的一体化 CXO 服务供应商，展望未来，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中，调整前期盈利预测，即 25-27 年收入从140.12/161.79/188.48亿元调整为139.95/161.83/188.77 亿元，EPS 从 0.91/1.13/1.41 元调整为0.88/1.10/1.38 元，对应 2025 年 11 月 11 日的收盘价 31.03 元/股，PE 分别为 35/28/23 倍，维持“增持”评级。风险提示风险提示 评级及分析师信息

5、 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：增持 目标价格：目标价格：最新收盘价：31.03 Table_Basedata 股票代码股票代码：300759 52 周最高价/最低价：37.63/20.47 总市值总市值(亿亿)551.77 自由流通市值(亿)551.77 自由流通股数(百万)1,778.20 Table_Pic 分析师：崔文亮分析师：崔文亮 邮箱： SAC NO：S1120519110002 联系电话：分析师：徐顺利分析师：徐顺利 邮箱： SAC NO：S1120522020001 联系电话：010-59775376 相关研究相关研究 1.【华西医药】康龙化成（30075

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