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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.13 阿里启动“千问”项目，国产阿里启动“千问”项目，国产 AI 商业闭环加速商业闭环加速 Table_Industry 电子元器件电子元器件 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 电子元器件曙光 scaleX640 重磅发布，国产算力加速突破2025.11.07 电子元器件打破内存墙限制，AI SSD 迎来广阔成长空间2025.10.27 电子元器件折叠机含钛量提升，供应链有望受益202

2、5.10.18 电子元器件ROCm 生态或加速完善，海光中标数十亿订单2025.10.08 电子元器件AI 发展，热管理的核心瓶颈向芯片聚焦2025.10.06 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 舒迪(分析师)021-38676666 S0880521070002 段笑南(研究助理)021-38031382 S0880124070028 本报告导读：本报告导读：阿里启动千问项目阿里启动千问项目或加速国内或加速国内 AI 生态商业闭环，国产算力预计受益。生态商业闭环，国产算力预计受益。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议。投资建议。阿里启动千问项目，计划

3、基于 Qwen 最强模型打造千问App，全面对标 ChatGPT。我们认为千问或通过出色 Agent 性能形成高用户黏性，加快大模型厂商盈利闭环，形成算力投入、大模型能力增长、AI 应用盈利的良性循环，国产算力有望实现持续增长。推荐标的：寒武纪-U、海光信息、兆易创新、盛科通信-U，相关标的：芯原股份。阿里启动“千问”项目全面对标阿里启动“千问”项目全面对标 ChatGPT。根据科创板日报，阿里巴巴启动千问项目，计划基于 Qwen 最强模型打造千问 App，全面对标 ChatGPT。根据财联社 AI daily 援引科创板日报，面向全球市场的国际版千问 APP 也在同步研发，将借助 Qwen

4、模型的海外影响力与 ChatGPT 直接争夺海外用户。“千问”项目或“千问”项目或加速国产加速国产 AI 生态生态商业闭环。商业闭环。我们认为（1）“千问”App 或可通过整合淘宝等平台推出 Agent 功能，有望显著提高用户使用体验，加速 AI 渗透率及使用频次增长，并加快用户 Agent 功能使用习惯培养；（2）“千问”App 或将加速国产 AI 生态商业闭环。若“千问”App Agent 性能出色，用户形成高使用黏性，阿里或可通过订阅方式向用户收费，并可作为流量入口，与其他应用厂商共享流量受益，加快大模型厂商盈利闭环，有望实现算力投入、大模型能力增长、AI 应用盈利的良性循环。催化剂。催

5、化剂。千问 Agent 功能性能出色。风险提示。风险提示。千问产品开发进展不及预期。432557行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表表1：推荐标的估值表（收盘价参考推荐标的估值表（收盘价参考 2025 年年 11 月月 13 日）日）证券代码证券代码 公司名称公司名称 收盘价收盘价（元）（元）EPS（元（元/股）股）PE 评级评级 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 688256.SH 寒武纪-U 1384.90 5.04 7.98 10.21 274.78 173.55 135.64 增持 688041.SH 海光信

6、息 222.75 1.34 1.99 2.69 166.23 111.93 82.81 增持 603986.SH 兆易创新 227.50 2.35 2.92 3.69 96.81 77.91 61.65 增持 688702.SH 盛科通信-U 120.33 0.04 0.20-3008.25 601.65-增持 数据来源：Wind，国泰海通证券研究（EPS 预测来自国泰海通已发报告）YWRVpOyQpPtRtMpNrMmMuMbRaO8OpNqQpNmReRoPmNjMoPtPbRmNoONZmRtRMYsOnO行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之