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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.14 收购优秀同业股权，增厚收益股息确定收购优秀同业股权，增厚收益股息确定 皖通高速皖通高速(600012)Table_Industry 运输/工业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):19.66 Table_CurPrice 当前价格(元)：15.37 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)12.89-18.47 总市值(百万元)26,261 总股

2、本/流通A股(百万股)1,709/1,166 流通 B 股/H 股(百万股)0/493 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)12,438 每股净资产(元)7.28 市净率(现价)2.1 净负债率 62.28%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 11%-3%16%相对指数 7%-13%-2%Table_Report 相关报告相关报告 收购路产增厚业绩，股息率回升且确定2025.09.14 路产收购增厚业绩，分红稳定股息确定2025.05.20 2024 年业绩展现韧性，2025 年收购增厚

3、盈利2025.04.14 改扩建短期影响，股息仍确定可期 2024.12.27 高股息仍确定可期，市场偏好决定空间2023.12.29 皖通高速更新报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 岳鑫(分析师)0755-23976758 S0880514030006 陈亦凡(研究助理)0755-23976151 S0880124070025 本报告导读：本报告导读：2025 年年 Q1 收购收购集团路产集团路产显著增厚业绩显著增厚业绩，Q3 宣广改扩建完工释放宣广改扩建完工释放通行需求通行需求，驱动盈，驱动盈利加速增长利加速增长。公司拟收购山东高速股权有望继续增厚业绩，股息确定，

4、维持增持公司拟收购山东高速股权有望继续增厚业绩，股息确定，维持增持。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持增持评级。维持增持评级。公司 2025Q1 收购集团路产显著增厚业绩，Q3 宣广改扩建完工释放通行需求，驱动盈利加速增长。考虑改扩建效应好于预期，上调 2025 年归母净利预测至 20（原 19）亿元，维持 26-27年预测 19/18 亿元。考虑公司拟收购山东高速股权，未来有望年化增厚投资收益约 2 亿元，上调 2025 年 PE 至 17（原 16）倍，上调目标价至 19.66（原 17.45）元。公司承诺高分红政策持续，现金流稳健增长股息确定，仍是高股息优选，维持增持评

5、级。广祠广祠段段通车加速通行需求释放，通车加速通行需求释放，Q3 业绩加速增长。业绩加速增长。公司 2025Q1 完成收购集团旗下阜周、泗许高速公路，显著增厚业绩。2025 前三季度公司归母净利润 14.8 亿元，追溯调整前同比增长 21%；追溯调整后同比增长 5.4%。其中，2025Q3 追溯调整后公司业绩同比增长 8.2%呈现加速增长趋势，并好于行业水平。核心驱动在于，2025 年 7 月宣广高速广祠段（广德南环）完成改扩建通车，进一步加速通行需求释放。同口径测算，25Q3 宣广整体通行费收入同比增加超三倍（较改扩建前2022年同期增加6%），驱动公司Q3通行费同比大增16%。拟拟收购优秀

6、同业山东高速收购优秀同业山东高速 7%股权，股权，未来将未来将增厚增厚业绩并业绩并带动项目合带动项目合作。作。公司 2025 年 10 月 21 日公告拟通过非公开协议转让方式受让山高集团持有山东高速（600350.SH）7%股份，交易对价为 8.92 元/股，基本持平公告日收盘价，并将获得一个山东高速董事席位。山东高速核心路产区位优质收费期限普遍较长，是行业内优秀企业，分红稳定且股权流动性强。公司聚焦主业路产投资，通过与山东高速股权合作，不仅将继续增厚业绩，并有望带动业务和项目合作，推动主业做大做强。山东高速 2022-24 年归母净利润 29/33/32 亿元，我们估算权益法结算下有望增厚