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1、公 司 研 究 2025.11.06 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 联 域 股 份（001326）公 司 跟 踪 报 告 主业有望迎来拐点，前瞻布局机器人高壁垒领域 分析师 郭彦辰 登记编号：S1220523110003 联系人 黄昊 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 照明设备 最新收盘价(人民币/元)48.01 总市值(亿)(元)35.14 52 周最高/最低价(元)54.17/27.39 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 公司公司深耕深耕 LEDLED 照明领域，建设全球化生产基地。照明领域，建设全球化生产基地。公司长

2、期聚焦于户外、工业 LED 照明细分市场，是少数产品款式规格齐全、具备快速响应及交付能力的企业之一。经过多年的市场开发和客户资源积累，公司目前已与朗德万斯、昕诺飞、RAB 照明、美国合保等国际或区域知名品牌商建立了稳定的业务合作关系。为进一步提升交付能力，公司不断优化全球产能布局。公司目前在中国拥有深圳、中山 2 个生产基地，其中中山智能生产制造基地于 2024 年第三季度投入使用；并在越南和墨西哥建立了 2 个海外生产基地，充分发挥境内外供应链协同效应。25 年前三季度受海外关税政策影响，公司今年前三季度照明业务毛利率有所下滑，后续随着海外新建工厂交付有望迎来拐点。薄壁交叉滚子轴承是机器人核

3、心零部件，未来市场空间广阔。薄壁交叉滚子轴承是机器人核心零部件，未来市场空间广阔。薄壁交叉滚子轴承是各类精密减速机中的关键零部件，相较普通轴承具有高刚性、高精度、高承载等特性。在工业机器人领域，薄壁交叉滚子轴承主要用于谐波减速器的输出端，保证谐波减速器精度稳定性和重复定位准确性。而谐波减速器是工业机器人关节驱动的核心部件。随着工业机器人行业快速发展，谐波减速器应用需求将不断释放。2024 年中国工业机器人用谐波减速器需求量约 80 万台，预计 2028 年将增长至约 121 万台。未来薄壁交叉滚子轴承市场需求有望持续扩张。公司前瞻性布局机器人核心零部件，推动薄壁交叉滚子轴承国产化替代。公司前瞻

4、性布局机器人核心零部件，推动薄壁交叉滚子轴承国产化替代。由于薄壁交叉滚子轴承在精密加工、材料工艺、装配检测等方面具有较高技术壁垒，全球市场由少数德日美企业主导。随着工业机器人、人形机器人和高精密机床等行业的快速发展，未来精密轴承国产化替代空间广阔。公司与洛阳奥维特精密轴承有限公司签署战略投资协议，依托奥维特在精密轴承领域的技术积累与生产能力，持续深化在机器人核心零部件领域的布局，助力高端装备制造的国产化升级。投资建议：投资建议：我们预计公司 25-27 年分别实现营收 15.04/17.55/19.05 亿元，归母净利润 0.23/1.20/1.69 亿元，EPS 分别为 0.31/1.64/

5、2.31 元。考虑到公司照明主业稳健发展，同时前瞻性切入机器人核心部件业务，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：风险提示：机器人产业化不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧 盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 1471 1504 1755 1905(+/-)%6.45 2.28 16.65 8.58 归母净利润 101 23 120 169(+/-)%-33.89-77.35 422.65 40.97 EPS(元)1.38 0.31 1.64 2.31 ROE(%)8.28 1.87 9.49 12.85 PE 24.48 153

6、.10 29.29 20.78 PB 2.02 2.86 2.78 2.67 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-23%-8%7%22%37%52%24/11/625/2/525/5/725/8/6联域股份沪深300联域股份(001326)公司跟踪报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 1 1 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 1.11.1 盈利预测盈利预测 我们对公司 2025-2027 年盈利预测做如下假设：1）照明业务，假设 2025-2027 年收入增速分别为 2.