【华泰期货】国债期货日报：社融偏弱，国债期货全线收跌-251114（12页）.pdf

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1、国债期货国债期货日报日报|20252025-1111-1414 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 社融偏弱，国债期货全线收跌社融偏弱，国债期货全线收跌 市场分析市场分析 宏观面：（1）宏观政策：10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放了明确的稳预期信 号;10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，一是中方将与美方妥善解决TikTok相关问题;二是美方将暂 停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，同时将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一 年;三是美方取消10%“芬太尼关税”，对中国

2、商品24%对等关税将继续暂停一年。国务院关税税则委员会宣布在一 年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。(2)通胀:10月CPI同比上升0.2%。资金面：（3）财政：上半年财政运行总体平稳、收入逐步回升、重点支出保障有力，超长期特别国债与专项债加 速落地，消费品以旧换新、有效投资与科技创新等政策协同放大效应，就业、教育、医保、养老等民生投入持续 加强。同时通过置换化债、严控新增隐性债务、完善财税体制和预算管理等举措稳妥防风险、提效能，展望下阶 段将继续用好积极财政工具，稳增长、保民生、防风险并重。（4）央行：2025-11-13，央行以固定利率1.4%、数量招标

3、方式开展了1900亿元7天的逆回购操作。（5）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.315%、1.474%、1.500%和1.518%，回购利率近期回落。市场面：（6）收盘价：2025-11-13，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.46元、105.89元、108.41元、116.13元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.01%、-0.08%、-0.10%和-0.26%。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.002元、0.018元、0.025元和-0.099元。综合来看：受股市行情带动，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不

4、确定性。整体看，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。策略策略 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2512中性。套利：关注2512基差回落。套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。风险风险 流动性快速紧缩风险 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 国债期货国债期货日报日报|20252025-1111-1414 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、利率定价跟踪指标.4 二、国债与国债期货市场概况.4 三、货币市场资金面概况.6 四、价差概况.6 五、两年期国债期货.7 六、五年期国债期货.8 七、十年期国债期货.9 八、三十年期国债期

5、货.10 图表图表 图图1 1：国债期货主力连续合约收盘价走势国债期货主力连续合约收盘价走势|单位：元单位：元.4 图图2 2：国债期货各品种涨跌幅情况国债期货各品种涨跌幅情况|单位：单位：%.4 图图3 3：国债期货各品种沉淀资金走势国债期货各品种沉淀资金走势|单位：亿元单位：亿元.5 图图4 4：国债期货各品种持仓量占比国债期货各品种持仓量占比|单位：单位：%.5 图图5 5：国债期货各品种净持仓占比（前国债期货各品种净持仓占比（前20名）名）|单位：单位：%.5 图图6 6：国债期货各品种多空持仓比（前国债期货各品种多空持仓比（前20名）名）|单位：无单位：无.5 图图7 7：国开债国开

6、债-国债利差国债利差|单位：单位：%.5 图图8 8：国债发行情况国债发行情况|单位：亿元单位：亿元.5 图图9 9：Shibor利率走势利率走势|单位：单位：%.6 图图1010：同业存单（同业存单（AAA）到期收益率走势）到期收益率走势|单位：单位：%.6 图图1111：银行间质押式回购成交统计银行间质押式回购成交统计|单位：笔、亿元单位：笔、亿元.6 图图1212：地方债发行情况地方债发行情况|单位：亿元单位：亿元.6 图图1313：国债期货各品种跨期价差走势国债期货各品种跨期价差走势|单位：元单位：元.6 图图1414：现券期限利差与期货跨品种价差（现券期限利差与期货跨品种价差（4*T