【中邮证券】思瑞浦（688536）-四大市场全面增长，并购融合成效显著-251114（4页）.pdf

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1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-112025-012025-042025-062025-082025-11-32%-23%-14%-5%4%13%22%31%40%49%58%思瑞浦电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）163.46总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.38/1.33总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）225/21752 周周内内最最高高/最最低低价价186.47/79.55资资产产负负债债率率(

2、%)14.5%市市盈盈率率-108.97第第一一大大股股东东上海华芯创业投资合伙企业(有限合伙)研研究究所所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:思思瑞瑞浦浦(6 68 88 85 53 36 6)四四大大市市场场全全面面增增长长，并并购购融融合合成成效效显显著著l投投资资要要点点四四大大应应用用市市场场全全面面布布局局，业业绩绩同同环环比比持持续续增增长长。公司前三季度实现营业收入 15.31 亿元，同比增长 80.47%；归母净利润 1.26 亿元，较上年同期增加 2.25 亿元；单季度

3、来看，实现营业收入 5.82 亿元，同比增长 70.29%，环比增长 10.29%，连续 6 个季度增长，创公司上市以来季度收入新高，其中汽车市场受益于产品放量与规模收入客户增加，重点应用领域为三电、车身控制、激光雷达、照明等，收入同比、环比均实现高增长;泛通信市场环比持续增长，光模块、基站、交换机及服务器等领域同比高增;消费市场凭借产品放量及新市场突破，在移动电源、手表手环等市场业务增长较好，电池管理芯片份额持续提升，创芯微前三季度营收同比增长 22.52%，单季度毛利率提升至 40%+；工业市场在二季度高基数基础上环比继续增长，表现稳健;归母净利润 0.60 亿元，较上年同期增加 0.93

4、 亿元。重重视视光光模模块块等等领领域域，多多款款高高价价值值产产品品实实现现规规模模化化出出货货。公司在光模块应用中已有多款高价值模拟芯片产品实现规模化出货，其中 AFE产品技术壁垒高、价值量大在核心客户中份额持续提升；在通用及AI服务器市场，公司多路电流、功率采集等新产品开始陆续出货。在研发布局方面，公司紧密跟踪新一代的无线通讯应用需求，加大对光模块、服务器领域的资源投入，提升光模块等业务占比收入。l投投资资建建议议：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为21.1/28.4/34.9 亿元，归母净利润分别为 1.9/3.4/4.8 亿元，维持“

5、买入”评级。l风风险险提提示示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）1220211328383489增长率(%)11.5273.2234.3422.94EBITDA（百万元）-170.21344.63507.22627.73归属母公司净利润（百万元）-197.22189.69339.24480.07增长率(%)-468.13196.1878.8441.52E

6、PS(元/股)-1.431.382.463.48市盈率（P/E）-114.21118.7566.4046.92市净率（P/B）4.253.843.653.41EV/EBITDA-66.6360.8040.7032.24资料来源：公司公告，中邮证券研究所发布时间：2025-11-14请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入1220211328