银行业2022年中报综述：韧性与分化同在小而美银行为首选-220905（45页）.pdf

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1、韧性与分化同在，小而美银行为首选银行业2022年中报综述证券分析师：郑庆明 A0230519090001、林颖颖 A0230522070004研究支持：冯思远 A2投资要点投资要点业绩增长放缓符合预期，城农商行营收景气度更高。1H22上市银行营收、归母净利润同比增长4.7%、7.6%，较1Q22增速均放缓约1pct。从各类银行中报总体业绩表现来看，城、农商行利润增长均小幅提速，维持15%以上增速，营收端延续“城商行农商行国有行股份行”的鲜明景气度特征。结合业绩增长驱动因子拆解来看，银行之间成长表现的差异，核心归结于：1）信贷投放“冷热不均”；2）息差收窄不尽相同；3）资产质量“家底”有别。年初

2、我们即强调，资产端乃是今年银行营收的胜负手。在降息周期、资本市场相对低迷的大环境下，银行间营收分化映射的即为贷款扩张的差异，谁能更好实现“以量补价”谁就赢得营收，优质区域性银行是佼佼者。1H22城、农商行维持信贷高景气，贷款分别同比增长14.7%、13.2%，其中成都、宁波、杭州、常熟等多家银行贷款增速超20%，与同业显著拉开差距。国有大行贷款增长提速至12.1%，彰显头雁效应，符合预期。而股份行贷款表现依然较弱，兴业（13.5%）、招行（10.2%）贷款增长提速，大多股份行上半年贷款同比明显少增。对于信贷扩张高景气的区域性银行而言，其信贷投放方向也充分迎合监管政策的主要抓手，或是聚焦作为经济

3、基本盘的基建项目（如成都、杭州等），或是在我国最优质的区域上深耕实体制造业企业（如常熟、江阴、无锡等），这两类银行均跑出了贷款加速度。息差收窄预料之中，贷款利率下行是主因，但也不能忽视今年超预期的存款表现对资产端定价形成有效对冲。我们测算2Q22上市银行息差环比下降6bps，季度降幅边际走阔，息差收窄对营收增长的负贡献也进一步扩大。从各家银行上半年息差表现来看，在LPR下行、让利支持实体的背景下，贷款利率降低是拖累息差的主因。6月新发放贷款利率创有记录以来新低，环比3月下降22bps至4.76%。但今年相对好的是，上市银行存款表现持续超预期，1H22存款增长稳步提速至10%。尽管疫情之下居民消

4、费需求走弱、资本市场波动加剧，存款定期化趋势凸显，但前期存款定价机制改革以及下调定期存款产品执行利率，均利好银行存款成本改善。展望下半年，经济下行压力仍存，贷款利率难言回升，但信贷结构优化或能适度对冲；负债端刚性的存款成本仍有改善空间，总体息差或环比下行但降幅收敛。稳定息差核心仍来自结构端发力，所在区域需求具备修复弹性，或战略转型发力正在逐步验证的银行（尤以江浙小而美银行为主），息差表现或更优于行业。3XPYWZ1W3VtRsQ6M9R7NsQmMsQmOkPpPxOeRoOpR8OmNpPxNqNrQMYsRnP3投资要点投资要点资产质量边际承压，把握高拨备、低风险的优质区域性银行是关键。2

5、Q22上市银行不良率环比持平于1.32%，但不良贷款环比增加3%，测算加回核销的不良生成率季度环比上升30bps至79bps，1H22逾期率较年初抬升1bp至1.29%。地产新周期、二季度国内疫情反复，银行不良指标有所波动实属正常，并未呈现部分投资者所担心的大幅恶化、全面暴露，当前上市银行资产质量仍然体现出较强韧性。不良指标的表征之下，我们强调不可忽视的几点：1）地产新周期下银行涉房业务资产质量承压不可避免，这也是在我国经济产业结构转型中银行必将面临的资产结构调整压力。2）房地产系统性风险已在实质性化解，而不同银行业务结构不同、所涉及的地产风险敞口不同、对风险的预判及处置能力也不同，不能简单“

6、一刀切”，江浙一带优质区域性银行反而是“避风港”。3）在此基础上理解上半年银行不良生成回升，部分银行1H22不良核销力度已超去年全年，甚至在今年一季度就已主动加大核销力度,其背后是前瞻性主动暴露、加大处置的思路体现。4）对于资产质量本就优异、拨备非常充足的优质中小银行，今年即能实现“手中有粮、心中不慌”，其地产敞口更是微乎其微，这类银行全年业绩增速逐季向上更可期。投资分析意见：过度悲观的经济预期持续压制银行估值，在自上而下、一城一策化解房地产风险的过程中，当前隐含在极低估值中的风险预期亟待修复，重申看好银行。此次银行中报“韧性”与“分化”同在，以江浙一带为代表的优质区域性银行在资产强、风险小两