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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月1111日日优于大市优于大市电子行业周报电子行业周报存储缺货涨价行情有望贯穿存储缺货涨价行情有望贯穿 2626 年全年，看好利润弹性超预期年全年，看好利润弹性超预期核心观点核心观点行业研究行业研究行业周报行业周报电子电子优于大市优于大市维持维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-

2、S0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：张大为证券分析师：李书颖证券分析师：李书颖021-617610720755-S0980524100002S0980524090005证券分析师：连欣然证券分析师：连欣然010-S0980525080004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告能源电子月报：功率行业企稳，数据中心与储能带来增长动能2025-11-08电子行业周报-AI 算力+存力超预期高增，供需紧张态势延续2025-11-05电子行业周报-电子上游“通胀”起，AI 拉动下存储“周期与成长共振”2025-10-29电子行业

3、周报-AI 算力+存力高需求共振，台积电收入超预期2025-10-21电子行业周报-存储中期上行趋势确立，半导体自主可控再升温 2025-10-13存储缺货涨价行情有望贯穿存储缺货涨价行情有望贯穿2626 年全年，看好利润弹性超预期。年全年，看好利润弹性超预期。过去一周上证上涨1.08%，电子下跌0.09%，子行业中消费电子下跌2.45%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌1.20%、3.89%、2.83%。三季报披露期结束，受存储缺货涨价、关税战抢出口以及3C 消费补贴退坡因素干扰，电子板块尤其是上游IC 设计环节在高预期下的增势均有所回落；叠加3Q25 机构持仓在TMT方向仍呈现较

4、高的拥挤度，电子近期行情表现相对平淡。但是以英伟达为代表的海外AI 链仍呈现出如火如荼的高增长态势，算力+存力延续供不应求，尤其是此前我们重点推荐的存储方向价格涨势依旧。我们认为，当前行业处在较长时间维度的业绩空窗期，中美政策博弈的不确定性有所缓和，而AI所引致的新一轮科技革命的叙事仍不可证伪，相关产业链2026 年仍面临产品结构升级带来的量价齐升，以 AI 眼镜为代表的端侧创新也临近大规模放量阶段，无需对科技行情的持续性过份担忧，建议“保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间”，继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链，重视存储板块 2026 年缺货行情下的利润弹性。闪迪业绩超预

5、期闪迪业绩超预期，20262026 年数据中心有望成为年数据中心有望成为NANDNAND 最大应用市场最大应用市场。闪迪业绩超预期，Non-GAAP 季度营收环比增长21%；毛利率29.9%，环比增长3.5pct，净利润环比增长 331%，NAND 需求超预期，库存周转天数从 135 天减至 115天，产能利用率已实现100%。其中，数据中心业务环比增长26%，闪迪与多家超大规模客户紧密合作，预计数据中心2026 年将超过移动市场首次成为NAND 最大的细分应用领域。在AI 需求拉动下，存储景气度有望延续至2026年，叠加手机、服务器市场打开国产化空间，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇

6、期，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等公司。3Q253Q25 全球半导体销售额续创新高，华虹产能利用率进一步提高。全球半导体销售额续创新高，华虹产能利用率进一步提高。根据 SIA的数据，3Q25 全球半导体销售额为2084 亿美元(YoY 25.1%，QoQ 15.8%)，续创季度新高。从已披露的数据来看，SW 半导体板块3Q25收入同环比均增长，且板块归母净利润同环比增速明显高于收入，这主要得益于毛利率持续改善，3Q25板块毛利率恢复至与2021 年上半年相当。同时，华虹半导体3Q25产能利用率进一步提高至109.5%，与缺芯时期相当。我们认为，国内半导体已上到一个新的台阶，全产业