【国元证券】商社美护行业周报：10月CPI表现超预期，离岛免税新政落地海南免税消费市场升温-251111（11页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/11 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报可选消费行业周报、月报 2025 年 11 月 11 日 10 月月 CPI 表现超预期表现超预期，离岛免税新政离岛免税新政落地海南免税消费市场升温落地海南免税消费市场升温 商社商社美护美护行业周报行业周报 报告要点：报告要点：市场表现市场表现 本周（2025.11.03-2025.11.07），商贸零售/社会服务/美容护理分别+0.31%/+0.11%/-3.10%，在 31 个一级行业中排名第 17/19/31,同期上证综指+1.08%，深证成指+0.19%，沪深 300+0.82%。细分

2、子细分子板块来看，板块来看，贸易/酒店餐饮行业表现较好，分别+7.47%/+2.85%，互联网电商及饰品板块跌幅居前，分别-3.53%/-3.10%。本周行业重点事件及资讯本周行业重点事件及资讯 10 月月 CPI 表现超预期表现超预期，服务消费环比由降转涨服务消费环比由降转涨。10 月 CPI 同比上涨0.2%，高于 wind 一致预期的-0.04%，上月为下降 0.3%。分品类来看，10 月食品价格同比下降 2.9%，降幅较上月收窄 1.5 个百分点。非食品价格上涨 0.9%，其中，服务价格上涨 0.8%，涨幅较上月上升0.2 个百分点，环比由上月下降 0.3%转为上涨 0.2%。10 月

3、扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.2%，涨幅连续六个月扩大，为 2024年 3 月以来最高。（1）美护：）美护：金佰利将收购科赴，交易预计于 2026 年下半年完成。爱茉莉太平洋 2025Q3 营业利润同比增加 41%。半岛医疗国内首款非减脂类械三聚焦超声设备获批。微度医疗“注射用聚左旋乳酸微球填充剂”获批上市。（2）出行链：）出行链：2025 年第 45 周（11 月 03 日至 11 月 09 日）全国民航执行客运航班量近 10.1 万架次。日均航班量 14473 架次，环比上周下降 0.9%，同比 2024 年上升 2%，同比 2019 年上升 1.3%，航班执飞率为 83

4、.0%。离岛免税新政实施首周，海南旅游消费市场持续升温，11 月 1 日至 7 日，海口海关共监管海南省离岛免税购物金额 5.06亿元，购物人数 7.29 万人次，同比分别增长 34.86%、3.37%。其中，新增的宠物用品、可随身携带的乐器等品类（包括小家电、电子消费品类）共销售 1488 件，购物金额 274.68 万元。（3）IP 衍生品：衍生品：52TOYS 澳门首店正式开幕。上海迪士尼度假区 11月 3 日宣布将建设第四座主题酒店。浪浪山 IP 联动销售金额预计超25 亿元。荣耀正式宣布与奥飞娱乐正式达成战略合作。（4）零售：）零售：博裕资本以约 40 亿美元收购星巴克中国 60%股

5、权。截至11 月 5 日淘宝闪购新客双 11 电商订单破亿。饿了么将改名淘宝闪购。投资建议投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。风险提示风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-美护商社行业周报：黄金税收新政落地，泡泡玛特中东首店开业.2025.11.04 国元证券行业研究-美护商社行业周报：巨子生物三类械获批，泡泡玛特三季度业绩亮眼202

6、5.10.29 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 -13%-5%3%11%19%11/112/105/128/1111/10可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/11 附表：重点公司盈利预测附表：重点公司盈利预测 公司代码公司代码 公司名称公司名称 投资评级投资评级 昨收盘昨收盘（元）（元）总市值总市值（百万元）（百万元）EPS PE 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2