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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 思特威思特威(688213)半导体半导体/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-11-11 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2025/11/11 6 个月目标价（元）收盘价（元）96.50 12 个月股价区间（元）70.34121.50 总市值（百万元）38,777.71 总股本（百万股）402 A 股（百万股）402 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）7 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1

2、M 3M 12M 绝对收益-16%-1%23%相对收益-16%-14%11%相关报告 思特威（688213）：手机业务有望实现高速增长，持续拓展汽车+安防业务-20250617 核聚变高速发展，半导体开关器件大有可为 -20251025 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 证券分析师证券分析师：李明：李明 执业证书编号：S0550525100002 研究助理：黄磊研究助理：黄磊 执业证书编号：S0550124060014 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 安防安防 CIS 领跑者，手机领跑者，手机和和车载车载

3、成长成长势头正劲势头正劲 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 思特威（上海）电子科技股份有限公司（以下简称“思特威”）主要从事高性能 CMOS 图像传感器芯片的研发、设计和销售，据 TSR 统计，2020-2023 公司持续位列全球安防 CIS 出货第 1 位。公司坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的发展方向，打造以高阶智能手机和车载产品为主的第二增长曲线。2024 年相继推出 SC580XS、SC5000CS、SC585XS，应用于旗舰手机主摄、广角、长焦镜头的高阶 50M 品类进一步丰富，产能扩张顺利，出货量明显提升。需求：手机为需求：手机为 CIS 最大下游应用市场

4、，预计未来汽车最大下游应用市场，预计未来汽车 CIS 规模增速领规模增速领先。先。Yole 数据显示，2024 年全球 CIS 市场规模约为 230 亿美元，其中手机、汽车、安防为最大的下游应用，规模分别为 147、24、17 亿美元，占比分别为 63%、10%、7%。预计 2024-2030 年全球 CIS 市场规模 CAGR约为 4.4%。1）手机：全场景、全焦段诉求下，后置副摄的性能升级有望持续进行，手机应用规模持续增长，预计 2026 年达到 160 亿美元。2）安防：高像素占比稳步提升，AI 技术及民用消费级应用提升。2024 年全球安防 CIS 市场规模约为 17 亿美元，预计 2

5、030 年达到 29 亿美元。3）汽车：高阶辅助驾驶持续渗透，全球汽车 CIS 规模快速增长。2024 年全球汽车 CIS 市场规模为 24 亿美元，预计 2030 年达到 33 亿美元。供给：供给：海外海外 CIS 厂商占据领先地位，国内厂商受益于自主可控进程厂商占据领先地位，国内厂商受益于自主可控进程。全球 CIS 行业呈现寡头垄断，2023 年全球 CIS 前五大厂商分别为索尼、三星、豪威、安森美、意法半导体，占比分别为 45%、19%、11%、6%、5%。目前我国本土厂商在 CIS 行业的市占率仍然较低，在国产自主可控的大背景下，下游企业积极考虑在产品性能类似的条件下切换国产供应商的可

6、能性，我国厂商未来有望持续成长。增长点：研发团队实力杰出，手机增长点：研发团队实力杰出，手机和和汽车多线突破。汽车多线突破。针对高端旗舰机产品赛道，公司推出的数颗用于旗舰机主摄、长焦、广角的 XS 系列高端产品已量产出货。针对车载影像类、感知类与舱内三大应用场景累计发布 10 余款产品，涵盖 1MP8MP 分辨率的汽车感知和影像细分应用需求，汽车电子业务将成为长期发展的强劲动力。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：给予“买入”评级。给予“买入”评级。预计 2025-2027 年营收分别为 85.53、107.57、126.20 亿元，归母净利润分别为 10.59、13.63、16.50亿元，