【国金证券】医药健康行业研究：中药国采预计整体影响有限，拐点将至关注左侧优质资产-251108（19页）.pdf

《【国金证券】医药健康行业研究：中药国采预计整体影响有限，拐点将至关注左侧优质资产-251108（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【国金证券】医药健康行业研究：中药国采预计整体影响有限，拐点将至关注左侧优质资产-251108（19页）.pdf（19页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130525060003 投资逻辑 上周创新药板块有所回调，主要是短期无重大催化剂，同时市场等待 12 月初即将披露的医保谈判结果落地。全国中成药联盟第四批集采目录公布，我们预计对中药上市公司整体影响有限，此前市场的担忧有望得以缓解。我们认为中药板块院外、院内都存在积极变化，有望迎来拐点。院外，根据国家疾控中心数据，近期南北方流感发病率均呈上升趋势，经历前期持续去库存、基数压力消化后，我们认为品牌力强、渠道库存水平管控良好的 OTC 中成药相关公司有望迎来业绩回暖。院内，积极关注新版基药目录动向。同时，若四类药销售改善，有助于药店龙头同店表现向好，且行业出清

2、阶段市占率提升、非药调改边际增量等是我们继续看好药店龙头的理由。经历前期回调后，建议关注处于估值低位的优质资产，如华润三九、益丰药房等。药品：药品：11 月 6 日，诺华公司宣布其放射配体疗法（RLT）药物派威妥（镥177Lu特昔维匹肽注射液）获得国家药品监督管理局批准上市。派威妥为国内首个且目前唯一获批的靶向 PSMA 的放射配体疗法药物。此次 2 项适应症同时获批，分别基于全球 III 期 VISION 研究和 PSMAfore 研究，以及对应的中国桥接研究结果，有望为更多治疗选择有限的中国晚期前列腺癌患者，提供延长生存并改善生活质量的全新治疗方案。生物制品：生物制品：2025 年 11

3、月 5 日，诺和诺德公布 2025 年三季度报告，司美格鲁肽 2025 年前三季度合计实现 1692.96 亿丹麦克朗（约合 262.2 亿美元），其中 25Q125Q3 分别实现 557.76（约 86.4 亿美元）、569.80（约合 88.2 亿美元）、565.40 亿丹麦克朗（约合 87.6 亿美元），25Q3 环比减少约 0.8%。诺和诺德 Wegovy每日一次片剂的新药申请（NDA）已提交，FDA 预计将于今年年底完成审查。医疗器械：医疗器械：国内创新产品获批加速，有望带动长期利润率提升。由中国人民解放军总医院与先健科技联合研发的 G-Branch 胸腹主动脉覆膜支架系统通过创新器

4、械绿色通道获药监局正式注册批准。G-Branch 已在安全性与有效性上达到国际领先水平，有望带动公司长期业绩增长及利润率提升。中药中药&药店：药店：近期流感发病率上行，建议关注品牌力强、渠道库存水平管控良好的中药龙头，以及估值持续回调后的优质药店龙头。医疗服务及消费医疗：医疗服务及消费医疗：讯飞医疗星火医疗大模型升级，爱博医疗新品离焦镜重塑离焦方案，此前板块业绩受到宏观环境影响，业绩相对承压。随更多新品上市，有望更好满足患者需求，建议关注板块修复机会。投资建议 我们认为创新药主线和左侧板块困境反转依旧是 2025 年医药板块的最大投资机会。创新药建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物，解决未满足临床

5、需求的慢病药，持续关注 ADC、双抗/多抗、小核酸赛道等的投资机会。国内外创新药投融资数据边际改善，CXO 行业订单趋势向上，伴随下游创新药技术迭代，行业回暖，有望迎来估值、业绩双双改善。同时，我们认为中药 OTC 龙头以及药店龙头等左侧板块部分估值低位的优质资产，经营有望改善，建议持续关注。此外，建议关注基药目录更新动向以及潜在受益标的。重点标的 信达生物、康方生物、科伦博泰、恒瑞医药、诺诚健华、华东医药、特宝生物、华润三九、济川药业、益丰药房、大参林、迈瑞医疗、长春高新、三诺生物等。风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。行业周报 敬请参阅最后一页

6、特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 中药国采预计整体影响有限，拐点将至关注左侧优质资产.4 药品板块：国内新药跨国交易数量维持高水平，国内迎来首款核药获批上市.6 新药上市及跨国交易数量维持高水平，看好医药板块全年维持高景气.6 镥177Lu特昔维匹肽获批上市，中国市场迎来核药“零突破”.9 生物制品：司美格鲁肽增长趋缓，关注口服 Wegovy 上市进展.10 医疗器械：国内创新产品获批加速，有望带动长期利润率提升.11 先健科技胸腹主动脉覆膜支架系统获批上市.11 威高血净：威高血净拟发股收购威高普瑞，技术与渠道有望实现双向协同.13 中药&药店：预计第四批国采整体影响可控，且