昆工科技-冶金电极龙头持续扩张成长可期-220831（21页）.pdf

《昆工科技-冶金电极龙头持续扩张成长可期-220831（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《昆工科技-冶金电极龙头持续扩张成长可期-220831（21页）.pdf（21页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请阅读最后一页的重要声明！N 昆工(831152)/电力设备/新股发行与上市定价报告/2022.8.31 冶金电极龙头，持续扩张，成长可期冶金电极龙头，持续扩张，成长可期 证券研究报告 发行上市资料发行上市资料 发行价(元)5.80 发行市盈率 14.87 发行新股数(万股)2616.67 发行后总股本(万股)10466.67 分析师分析师 毕春晖毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 财务指标财务指标 2021 年 每股经营性净现金流量 0.37 每股净资产（元/股）3.28 核心观点 昆工科技冶金电极昆工科技冶金电极行业龙头行业龙头，发展前景广阔。，发展前景广阔。公司从事

2、电极及电极新材料生产、销售二十余年。主要产品是阴阳极板，其中公司阳极材料的研发技术达到国际领先水平。云南是冶金大省，公司扎根云南，具有天然的区位优势，业务辐射全国，主营业务营收显著高于竞争对手且稳步上升，2016 年至 2021 年 CAGR 为 30.26%。需求驱动行业需求驱动行业发展发展，头部客户带动，头部客户带动公司公司快速快速成长。成长。由于全球能源危机爆发，海外冶炼成本上升推动冶炼加工费持续上行。高盈利推动，中国冶炼产能持续扩张。公司绑定头部客户伴随龙头成长。我们预计到 2025年全球铜锌用阴阳极板市场规模或将达到 200 亿元。当前公司市占率较低，仅约 3%左右，为公司此次募资扩

3、产迎来发展机会，预计全部达产后，阴极板产能 70 万片/年，阳极板产能 35 万片/年，是现有产能的 7倍和 1.4 倍，规模扩张或将迎来成长空间。持续扩展，未来增长可期持续扩展，未来增长可期。公司拟募投 60 万片阴极板和 20 万片阳极板技改项目，项目达产后预计可分别实现净利润 2,997.83 万元和 4,157.59 万元，未来增长可期。此外公司进军新能源领域，首创出新型大容量铅碳长时储能电池，该电池具有重放性能高、循环寿命长（2000 次）、安全性高等特点，目前已启动中试试验阶段向产业化转发的过程，国内首条年产 1GWh 大容量铅碳电池产线即将建成投产，远期或将成为公司新的利润增长点

4、。盈利预测及评级：盈利预测及评级：我们预计公司 22-24 年公司实现营收分别为 6.13 亿元、7.28 亿元和 8.82 亿元，实现归母净利润分别为 0.45 亿元、0.63 亿元和 0.69 亿元，考虑上市发行股本摊薄后 EPS 分别为 0.43 元/股、0.60元/股和 0.66 元/股。公司发行价 5.8 元/股，对应 PE 分别为 13.5X、9.7X和 8.8X。风险提示：风险提示：募投项目达产不及预期的风险；固定资产折旧摊薄业绩的风险；原材料价格波动的风险；新业务拓展不及预期的风险；疫情反复带来的风险。盈利预测:新股发行与上市定价报告新股发行与上市定价报告 证券证券研究报告研究

5、报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 Table_Forcast1 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）403 566 613 728 882 收入增长率（%）-3.62 40.57 8.21 18.71 21.23 归母净利润（百万元）31 31 45 63 69 净利润增长率（%）-19.67-0.27 44.42 39.91 10.33 EPS（元/股）0.40 0.39 0.43 0.60 0.66 PE 17.38 41.03 37.47 26.78 24.27 ROE（

6、%）13.44 12.01 10.25 12.54 12.15 PB 2.36 4.87 3.84 3.36 2.95 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 8XvZdUaXvXgVqYfWbRdN8OtRrRsQoMeRrRyRfQpPmRaQnMqQwMqRoPwMtPoO 新股发行与上市定价报告新股发行与上市定价报告 证券证券研究报告研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 内容目录内容目录 1.昆工科技：冶金电极龙头，发展前景广阔昆工科技：冶金电极龙头，发展前景广阔.5 1.1.主营冶金电极，行业地位领先主营冶金