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1、 证券研究报告|公司点评报告 2025 年 11 月 05 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）3Q25 总营收再创历史新高总营收再创历史新高 总量研究/非银行金融 目标估值：515.00 港元 当前股价：425.6 港元 港交所公布港交所公布 25 年年三季三季报：报：25Q3 营业总收入营业总收入 219 亿港元，同比亿港元，同比+37%；归母净；归母净利润为利润为 134 亿港元，同比亿港元，同比+45%；EBITDA 为为 172 亿港元，同比亿港元，同比+48%。3Q25 总营收再创历史新高。总营收再创历史新高。25Q3 营业总收入 219 亿港元，同比+37%；归母净利润为 134

2、 亿港元，同比+45%；EBITDA 为 172 亿港元，同比+48%；EBITDA 利润率为 79%，同比+5pct。单季度看，25Q3 营业收入为 78 亿港元，同比+45%，环比+8%；归母净利润为 49 亿港元，同比+56%，环比+10%；EBITDA 为 62 亿港元，同比+59%，环比+9%；EBITDA 利润率为 81%，同比+7pct，环比+1pct。此外，由于集团根据支柱二规则范本作出新的补足税拨备，25Q3 实际税率为 15.7%，同比+4.5pct。分部业务结构看，分部业务结构看，25Q3 现货、股本证券及金融衍生品、商品、数据及连接、公司项目收入分别为 111.1、53

3、.0、22.8、16.7、15.0 亿港元，同比分别为+75%、+17%、+8%、+7%、+3%；收入占比分别为 51%、24%、10%、8%、7%，同比分别为+11pct、-4pct、-3pct、-2pct、-2pct；EBITDA 方面，现货、股本证券及金融衍生品、商品、数据及连接、公司项目收入分别为 101.2、43.4、12.6、13.4、1.1 亿港元，同比分别为+88%、+20%、+6%、+8%、-26%；EBITDA 占比分别为 59%、25%、7%、8%、1%，同比分别为+12pct、-6pct、-3pct、-3pct、-1pct。投资收益：投资收益：投资规模下滑产生边际拖累。

4、投资规模下滑产生边际拖累。25Q3 投资收益为 38.9 亿港元，同比+4%；其中，保证金及结算所基金投资净额为 26.0 亿港元，同比+12%；公司资金投资净额为 13.0 亿港元，同比-8%，系为购置香港交易所永久总部物业提供资金、公司购回部分组合之故。投资收益看，25Q3 保证金及结算所基金收益率为 1.46%，同比-0.15pct；公司资金收益率为 4.67%，同比-0.81pct。现货现货市场市场：联联交所现货成交再创新高。交所现货成交再创新高。伴随全球资金多元化配置需求旺盛、加上中国资产的新引力，持续推动国际资本流入香港市场、内地投资者港股参与度持续提升。25Q3 联交所股本 AD

5、T 为 2387 亿港元，同比+132%；其中北向通 ADT 为 2064 亿人民币，同比+67%，南向通为 1259 亿港元，同比+229%，互联互通收入达 32.3 亿港元，同比+81%，占主营收入比重达到 15%，同比+4pct。一级市场：一级市场：香港集资额位居全球新股市场榜首。香港集资额位居全球新股市场榜首。25Q3 新上市公司 69 家，募集资金达 1883 亿港元，为 24Q3 的 3 倍多；上市后增发金额达 4572 亿港元，基础数据基础数据 总股本（百万股）1268 香港股（百万股）1268 总市值（十亿港元）539.6 香港股市值（十亿港元）539.6 每股净资产（港元）4

6、4.9 ROE（TTM）22.9 资产负债率 86.5%主要股东 JPMorgan Chase&Co.主要股东持股比例 6.8545%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现-6 27 40 相对表现-1 11 14 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、香港交易所（00388）交投热烈带动业绩创半年度历史新高2025-08-20 2、香港交易所（00388）资产资金双重共振、业绩估值向上持续2025-08-05 郑积沙郑积沙 S1090516020001 许诗蕾许诗蕾 研究助理 -200204060Nov-24Feb-25Jun-25Oct-25(%)香港交易所恒