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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月0606日日优于大市优于大市金龙鱼（金龙鱼（300999.SZ300999.SZ）20252025 年三季报点评：归母净利同比增长，厨房食品及压榨利年三季报点评：归母净利同比增长，厨房食品及压榨利润均明显改善润均明显改善核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评农林牧渔农林牧渔农产品加工农产品加工证券分析师：鲁家瑞证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠证券分析师：李瑞楠021-61761016021-S0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航证券分析师：江海

2、航S0980524070003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价31.42 元总市值/流通市值170346/17050 百万元52 周最高价/最低价38.99/28.57 元近 3 个月日均成交额404.75 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告金龙鱼（300999.SZ）-2024 年报及 2025 年一季报点评：厨房食品销量稳步增长，积极布局大健康领域 2025-05-11金龙鱼（300999.SZ）-2023 年报及 2024 一季报点评：厨房食品量利双增，2024Q1 归母净利润同比+3.30%2024-05-1920252025 前三季度归

3、母净利润同比增长，厨房食品、饲料原料及油脂科技两大前三季度归母净利润同比增长，厨房食品、饲料原料及油脂科技两大主营业务盈利及销量均同比增长。主营业务盈利及销量均同比增长。2025Q1-Q3 营收同比+5.02%至 1842.7亿元,归母净利同比+92.06%至 27.49 亿元；2025Q3 营收同比+3.96%至685.88 亿元,归母净利同比+196.96%至 9.93 亿元。分板块看，厨房食品的利润同比上涨，主要系面粉和大米业绩较上年同期明显改善，受益于原料价格同比下降，以及良好的原料采购和产品营销策略。饲料原料及油脂科技整体板块销量和利润也均实现增长，主要系进口大豆成本同比降低，且前三

4、季度国内下游养殖行业需求良好，支撑豆粕价格，叠加 Q3豆油价格反弹，因此大豆压榨利润同比涨幅较大。厨房食品业务厨房食品业务：高端产品保持稳健增长高端产品保持稳健增长，持续加强大健康领域产品布局持续加强大健康领域产品布局。公司厨房食品业务中，高端产品比如橄榄油、花生油、高端菜籽油、亚麻籽油等销量表现亮眼，保持稳健增长。另外，金龙鱼正在积极布局“金龙鱼丰益堂”大健康领域的产品，已推出了甘油二酯油（DAG）、中长链脂肪酸食用油、植物甾醇、低 GI 类产品等高端产品，上市后反馈较好，部分产品复购率达到30%以上，公司未来计划充分利用全国布局的生产基地优势、数万名员工以及庞大的合作伙伴网络，大规模的进行

5、体验式的营销推广，持续通过市场培育加强品牌粘性。饲料原料及油脂科技饲料原料及油脂科技业务业务：压榨利润同比修复压榨利润同比修复，预计年底有望维持预计年底有望维持。得益于公司具有良好的原材料采购优势及下游养殖较为稳定的需求，2025年前三季度公司饲料原料及油脂科技产品的销量和利润同比增加。考虑到今年南美大豆丰产，且当前大豆价格仍处于历史周期中较低水平，预计公司大豆压榨利润仍将受益于进口成本低位，此外，印尼B50生物柴油政策仍在稳步推进，有望利好豆油价格，因此预计压榨业务利润有望在2025Q4 维持较好表现。风险提示：风险提示：天气异常及疫病影响饲料行业阶段性波动的风险。投资建议：投资建议：公司作

6、为厨房食品龙头，多元化发展值得期待，维持“优于大市”评级。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利为31.43/36.45/39.09 亿元，对应PE为55/48/44 X。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入(百万元)251,524238,866254,393267,875277,251(+/-%)-2.3%-5.0%6.5%5.3%3.5%净利润(百万元)28482502314336453909(+/-%)-5.4%-12.1%25.6%16.0%7.2%每股收益（元）0.53