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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/38 行业投资策略报告|电子 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 11 月 05 日 相关研究相关研究 【兴证电子】周报：DRAM 现货价格持续提高，看好存储设备、算力需求和端侧 AI 硬件创新浪潮-2025.11.02【兴证电子】周报：美光预计 26 年DRAM 市场供需失衡将进一步加剧，看好自主可控、算力需求和端侧 AI 硬件创新浪潮-2025.10.26【兴证电子】行业跟踪报告：存储行业开启新一轮上行周期，AI 加速存储需求爆发-2025.10.25 分析师：姚康分析师：姚康 S0190520080007 分析师：仇文妍分析师：

2、仇文妍 S0190520050001 分析师：张元默分析师：张元默 S0190523020002 分析师：胡园园分析师：胡园园 S0190525010001 分析师：王恬恬分析师：王恬恬 S0190524040002 分析师：刘珂瑞分析师：刘珂瑞 S0190525080003 分析师：刘培锐分析师：刘培锐 S0190525070002 电子电子 2025 年年三季报三季报总结：总结：AI 是主要驱动力，是主要驱动力，自主可控需求强劲，板块业绩提速自主可控需求强劲，板块业绩提速 投资要点：投资要点：截至 2025 年 10 月 31 日，除中芯国际和华虹公司，按照申万分类(2021 年)的电子行

3、业上市公司已全部公布 2025 年三季报：2025 年前三季度，电子行业实现营收 29416.32亿元，同比增长 19.40%，归母净利润 1459.51 亿元，同比增长 36.80%；2025Q3 实现营收 11147.88 亿元，同比增长 19.99%，归母净利润 621.89 亿元，同比增长 49.28%。半导体：随着自主可控持续推进，AI 带动相关需求增长，半导体设备材料零部件、芯片设计、封测、制造板块业绩持续好转。上游自主可控板块，展望 2026 年，存储领域迎来“价格周期”和“产品迭代周期”共振，资本开支有望超预期高斜率增长，带动设备公司订单持续增长；中长期，AI浪潮下，算力和高性

4、能存储国产替代仍需较长时间和较大投入去追赶，我们认为针对国内先进工艺的资本开支不必悲观，将有望继续支撑行业资本开支维持较高水位。我们继续坚定看好半导体晶圆制造、设备、材料、零部件国产替代大趋势：1）晶圆制造领域，重视美国出口管制下国产算力需求带来的先进工艺产能的供需失衡，建议关注：中芯国际、华虹公司；2）半导体设备领域，重视两存价格周期和创新周期共振，以及国产化率较低板块的成长性，建议关注：北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、芯源微、精测电子；3）半导体材料领域，重视扩产后周期产能释放和产能利用率提升带来的 Opex 需求增长，建议关注：安集科技、广钢气体、鼎龙股份等。芯片设计板块，整体景

5、气度保持较高水平。存储板块方面，随着 AI 训练和推理对算力需求的快速增长，数据中心对 HBM、大容量 DDR5 及企业级 SSD 的存储需求快速增长，AI 成为存储需求核心驱动力。SoC 板块方面，2025Q3 由于国补退坡，存储涨价等因素影响导致部分公司业绩短期承压，但长期来看，AI 对端侧芯片的需求将进一步提升。模拟板块方面，低功耗对于电源芯片也会提出更高要求。汽车电子与泛工业中模拟芯片的国产化机会有望持续加速。建议关注兆易创新、晶晨股份、瑞芯微、恒玄科技、圣邦股份、南芯科技、纳芯微、思瑞浦、卓胜微、美芯晟、韦尔股份等。下游封测环节，由于 Q3 是传统消费电子旺季，且车载/工控/算力等需

6、求提升，上游IC 厂商需求较好，海外封测厂 china for china 需求迅速增长，封装厂商维持较高景气度，整体稼动率环比提升。目前来看 Q4 稼动率预计持续提升，盈利能力持续改善。建议关注通富微电、甬矽电子、伟测科技、晶方科技等。被动元器件：2025 三季度被动元件行业整体表现稳健，Q3 为传统消费电子旺季，带动相关需求增长，汽车、数据中心等下游景气度较高。利润方面由于黄金等原材料涨价幅度较大，致使部分产品毛利率承压，目前相关产品线已有涨价迹象。当前时点，被动元件库存健康，且更长远来看，被动元件下游向着汽车、工业占比提升的方向优化，AI 的逐步渗透也给云端服务器、端侧消费电子等带来新的