【中邮证券】广钢气体（688548）-存储电子大宗陆续投产-251106（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-112025-012025-032025-062025-082025-11-14%-7%0%7%14%21%28%35%42%49%广钢气体电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）13.40总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）13.19/6.91总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）177/9352 周周内内最最高高/最最低低价价13.77/9.25资资产产负负债债率率(%)26.2%市

2、市盈盈率率70.53第第一一大大股股东东广州工业投资控股集团有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:广广钢钢气气体体(6 68 88 85 54 48 8)存存储储电电子子大大宗宗陆陆续续投投产产l投投资资要要点点电电子子大大宗宗陆陆续续投投产产，盈盈利利能能力力改改善善提提升升。2025Q3，公司实现营收 6.07 亿元，同比+15.40%；实现归母净利润 0.83 亿元，同比+82.47%；实现扣非归母净利润 0.72 亿元，同比+90.01%，主要系前期新建电子大宗

3、气体项目陆续投产推动公司收入及利润持续增长。作为国内较早布局电子大宗气体业务的气体公司，公司早在2011 年就通过与外资合营合作进入电子大宗气体行业。通过多年持续技术研发和创新以及合资公司阶段积累的长期项目运营经验，2018年，公司中标国内半导体显示行业客户的现场制气项目，首次实现了内资气体公司在半导体显示行业供应超高纯电子大宗气体的突破。根据卓创资讯，2024 年中国电子大宗气体市场规模达到 97 亿元，按公司电子大宗气体销售收入测算，公司电子大宗气体的市场占有率约为15%。电子大宗气体行业由于单个现场制气项目的供气周期通常长达 15 年，在此期间客户极少更换供应商，目前公司充沛在手项目陆续

4、投产支撑未来业绩增长。强强化化氦氦气气全全球球供供应应链链体体系系,氦氦气气价价格格有有望望企企稳稳。2025H1 报告期内，公司通过持续投资建设、强化运营、拓展终端建立日趋完善的全球供应链体系。报告期内，广钢气体与卡塔尔能源公司正式签署长期氦气采购协议，成为国内首家与卡塔尔签订长期氦气采购协议的中国企业，进一步提升公司氦气全球供应链的持续性和稳定性，为公司在中国及全球市场的氦气业务拓展提供了有力支持，持续提升公司国内国际氦气市场影响力。公司 2025H1 利润水平下滑主要系氦气市场价格底部波动因素影响。根据卓创资讯，11 月5 日管束氦气主流成交价在 80-102 元/立方米，暂无波动，40

5、L 瓶装氦气市场价格稳定，较前一交易日持平，受管束市场表现尚可的带动，瓶装高纯氦气市场氛围略好，预计短线瓶装氦气市场价格或温和盘整。l投投资资建建议议我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 24/29/36 亿元，分别实现归母净利润 2.9/3.8/5.3 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示核心竞争力风险，氦气价格大幅下降的风险，产能利用率较低风险，营运资金不足和流动性风险，安全生产的风险，财务风险，行业风险，宏观环境风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-11-06请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4

6、A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）2103241329063560增长率(%)14.6014.6920.4722.49EBITDA（百万元）546.57886.321122.261439.97归属母公司净利润（百万元）247.96288.12379.89533.03增长率(%)-22.4216.2031.8540.31EPS(元/股)0.190.220.290.40市盈率（P/E）71.3061.3646.5433.17市净率（P/B）3.042.962.862.74EV/EBITDA26.2221.8417.68