【华龙证券】海亮股份（002203）-2025年三季报点评报告：经营性盈利能力大幅提升，发力新兴领域热管理业务-251102（4页）.pdf

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1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款有色金属有色金属报告日期：报告日期：2025 年年 11 月月 02 日日经营性盈利能力大幅提升，发力新兴领域热管理业务经营性盈利能力大幅提升，发力新兴领域热管理业务海亮股份（海亮股份（002203.SZ）2025 年三季报点评报告年三季报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 10 月月 31 日日当前价格（元）11.5152 周价格区间（元）8.43-13.91总市值（百万元）26,378.10流通市值（百万元）25,461.75总股本（万股）229,17

2、5.53流通股（万股）221,214.13近一月换手（%）26.59分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：相关阅读相关阅读业绩改善显著，境外业务、铜箔业务增长空间较大海亮股份（002203.SZ）2025 年半年报点评报告2025.09.02美国铜关税政策大幅调整，公司在美布 局、有 望 直 接 受 益 海 亮 股 份（002203.SZ）点评报告2025.08.05扩规模、提周转，全球铜加工龙头无惧周期海亮股份（002203.SZ）公司深度研究2025.05.25事件：事件：10 月 31 日，公司发布 2025 年三季报。前三季度，公司实现营业收入 649.33 亿

3、元，同比减少 4.52%，实现归母净利润 9.25 亿元，同比增长 5.21%。观点：观点：单季度业绩小幅波动单季度业绩小幅波动，经营性盈利能力大幅提升经营性盈利能力大幅提升。三季度，公司主营业务保持稳健，但受其他业务下滑影响，整体营业收入出现波动，单三季度收入 204.57 亿元，同比下降 14.91%，前三季度营业收入 649.33 亿元，同比减少 4.52%。利润方面，主业经营能力持续提升，单三季度扣非归母净利润增速（223.08%）显著高于归母净利润增速（-18.11%），前三季度归母净利润 9.25 亿元，同比增长 5.21%，扣非归母净利润 9.95 亿元，同比大幅增长46.59%

4、。回款情况改善，应收账款规模较 2024 年末显著降低，同时存货规模合理提升，整体经营性现金流净额 7708.84 万元，年内回正，较 2024 年期末增长 102.3%。拥抱拥抱 AI 浪潮，发力新兴领域热管理业务浪潮，发力新兴领域热管理业务。公司公告，拟使用自有资金 3 亿元设立全资子公司海亮精密科技，专注于精密加工领域、以铜基材料为核心提供综合解决方案。该子公司将聚焦 AI算力芯片、数据中心、机器人、新能源汽车等高成长性应用领域的热管理需求，发挥公司在铜材领域的技术优势和规模效应，从传统行业切入科技产业赛道，开辟更大市场空间。我们预计公司新兴产业领域热管理业务将迎来快速发展。盈利预测及投

5、资评级盈利预测及投资评级：公司三季度业绩有所波动，但经营性利润大幅增长，主业有望稳步复苏。基于美国工厂投产进度及铜箔等板块进展，同时对应公司业务划分口径，略微调整公司盈利预测，预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 14.4 亿元、27.11 亿元、32.12 亿元，对应 PE 分别为 18.3 倍、9.7 倍、8.2 倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示：北美铜管业务进展不及预期；原材料价格波动；主要经济体关税政策变化；地缘政治风险；铜箔盈利改善不及预期；合作事项存不确定性；数据引用风险。证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2盈利预测简表盈利预测简表预测指

6、标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）75,58987,387100,696118,686137,332增长率（%）2.3315.6115.2317.8715.71归母净利润（百万元）1,1187031,4402,7113,212增长率（%）-7.46-37.10104.8088.1918.50ROE（%）6.903.607.8512.9113.31每股收益/EPS（摊薄/元）0.560.350.631.181.40市盈率（P/E）18.419.218.39.78.2市净率（P/B）1.71.61.81.51.3数据来源：数据来源：Wind，华龙证券研究