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1、 2/2国泰海通证券2026年度策略会目录/CONTENTS1电子半导体产业研究方法论2如何挖掘趋势性高成长股 ZXPXwPqOuMpMsNqNsRoOoM6MbPbRoMqQoMnQkPnMqRkPpPrM8OmMvMvPsOmNMYrRoQ3/301电子半导体产业研究方法论 4请参阅附注免责声明国泰海通证券2026年度策略会电子板块研究：拥抱变化，抓住产业链头尾（晶圆制造&终端产品）1IC制造设备材料IC封测IC设计EDA/IP终端产品功率半导体被动元器件面板显示LED组装+零组件PCB半导体：摩尔定律推动技术与产品迭代；国产化VS全球高度分工。IC设计串联两端。强周期属性板块：价格波动大

2、；判断库存、稼动率、扩产节奏等。消费电子：判断产品生命力以及迭代/创新周期；品牌商/供应链。国产化市场化消费电子汽车通信医疗物联网工业 请参阅附注免责声明5国泰海通证券2026年度策略会“iPhone时刻“：科技改变生活和生产，成长的本质是需求的成长1.10%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0500010000150002000025000300002007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022iPhone销量数据iPhone市占率第一阶段：创新与突破新技术新功能第二阶段：多样化与扩张多产品型

3、号满足不同需求第三阶段：转型与挑战市场饱和竞争加剧第四阶段：复兴与飞跃5G升级品牌创新消费群体、消费能力、消费心理、消费行为iPhone 6系列2.3亿销量数据来源：国泰海通证券研究数据来源：Captain Gizmo，国泰海通证券研究 6国泰海通证券2026年度策略会产品创新的周期，把握15%到70%的主升浪1.2渗透率/国产化率70%渗透率请参阅附注免责声明15%市盈率40X20X10X15%70%导入期成长期成熟期 7请参阅附注免责声明国泰海通证券2026年度策略会行业供需周期：判断行业景气拐点与价格拐点1.3t1t2t3t4t5量时间扩产行业特征：固定资产投资大产能扩充周期长产品标准化

4、程度高扩产t1t3：周期景气期t3t5：周期低迷期供给曲线需求曲线 8国泰海通证券2026年度策略会半导体产业成长的内因：“摩尔定律”与“产业链转移”1.4 半导体是具备明显周期成长属性的行业，本质上是长短2个周期相互嵌套：即“科技创新周期+行业供需周期”。119942004，市场规模达2104.3亿美金：由 PC/laptop 市场驱动220042013，市场规模达3034.8亿美金：CAGR 5%，由智能手机市场驱动（3）20132017，市场规模达4050.8亿美金：CAGR 7%，由数据市场驱动（4）20172021，市场规模达5559亿美元：CAGR 6.2%，由5G+AIOT+国产

5、化驱动半导体是周期波动中的成长行业存储器合约价格的周期波动5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02013 2014 2015 2016 2017 2018 20192020 2021 2022现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz请参阅附注免责声明数据来源：iFind,wind，国泰海通证券研究 9请参阅附注免责声明国泰海通证券2026年度策略会电子板块研究：拥抱变化，抓住产业链头尾（晶圆制造&终端产品）1IC制造设备材料IC封测IC设计EDA/IP终端产品功率半导体被动元器件面板显示LED组装+零组件PCB半导体：摩尔定律推动技术与产

6、品迭代；国产化VS全球高度分工。IC设计串联两端。强周期属性板块：价格波动大；判断库存、稼动率、扩产节奏等。消费电子：判断产品生命力以及迭代/创新周期；品牌商/供应链。市场化消费电子汽车通信医疗物联网工业国产化 8565810/1002如何挖掘趋势性高成长股 11请参阅附注免责声明国泰海通证券2026年度策略会资产定价模型：DDM是理论基础，相对估值是实战基础2.11、DDM模型是理论基础：分子端注重企业盈利；分母端注重宏观环境与风险偏好。难以实际运用，涉及预测项目多。2、相对估值是实战基础：核心思想来自于比较，国际比较、行业比较、公司比较。资本开支 收入 利润，对应 PB PS PE。不同阶