【研报】电子行业大国雄芯.半导体系列报告（二）：手机CIS逆势增长景气延续-20200514[25页].pdf

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1、 证券研究报告 电子电子 行业研究/深度报告 主要观点： 多因素拉动多因素拉动手机手机 C CISIS 出货，出货，CIS 持续高景气持续高景气 考虑考虑新冠疫情影响，新冠疫情影响，悲观假设下，悲观假设下，C CISIS 出货出货仍仍能录得正增长，景气度或超能录得正增长，景气度或超 预期。预期。 我们预测 2020 年全球智能手机销量降下滑约 14%。 多摄提升拍照体 验， 渗透率快速提升， TOF 快速渗透， 我们仍对手机 CIS 出货持乐观态度。 我们预测我们预测 2 2020020- -20222022， 悲观， 悲观假设下假设下， 手机摄像头出货量增速为， 手机摄像头出货量增速为 0.

2、73%0.73%、 25.13%25.13%、 12.74% 12.74% ； 中性中性假设下假设下， 手机摄像头出货量增速为， 手机摄像头出货量增速为 9.89%9.89%、 25.13%25.13%、 12.74%12.74%； 乐观乐观假设下，假设下，手机摄像头出货量增速为手机摄像头出货量增速为 19.04%19.04%、25.13%25.13%、12.74%12.74%。 手机手机 CIS 市场空间大、需求高市场空间大、需求高 根据 TSR 统计，2019 年全球 CMOS 图像传感器市场规模为 159 亿美元。 Yole 预计，20182018 年年- -20232023 年手机年手

3、机 CISCIS 市场规模市场规模 CAGRCAGR 可达到可达到 9.3%9.3%。CIS 是 手机拍照系统的核心，拍照技术创新层出不穷，先后涌现出了大光圈、光 学变焦、超级夜景等多种玩法，消费者需求和厂商技术创新共振。 手机手机 CIS 价值量高、毛利率高、技术壁垒高价值量高、毛利率高、技术壁垒高、竞争格局好竞争格局好 摄像头模组中，CIS 是最贵的零件，CISCIS 价值量占比价值量占比可达可达 50%50%以上。以上。高端 CIS 具有很高的技术壁垒，毛利可达毛利可达 40%40%以上。以上。目前只有索尼、三星、豪只有索尼、三星、豪 威具有威具有 48M48M 以上以上 CISCIS

4、设计能力设计能力，竞争格局好。 高端高端 CIS 迅速渗透显著提升迅速渗透显著提升 ASP CIS 尺寸和分辨率升级是产业趋势，CISCIS 尺寸不断变大，尺寸不断变大，CISCIS 分辨率不断变分辨率不断变 大，像素尺寸不断变小。大，像素尺寸不断变小。高端 CIS 拥有片上镜头(OCL)、多像素合一、硬件 HDR 等技术， 成像效果好， 迅速渗透。 叠加多摄渗透率提升， 手机手机 C CIS IS A ASPSP 不断提高不断提高，我们预计 2 2020020 年将超过年将超过 5 5 美金美金（不含光学屏下指纹） 。光学屏 下指纹芯片渗透率快速提升，亦会带动手机 CIS 出货。 投资建议投

5、资建议 C CISIS 市场空间大、高价值量、高毛利、高壁垒。市场空间大、高价值量、高毛利、高壁垒。受益于光学创新和国产替 代浪潮，我们预计未来 CIS 赛道依旧有较好成长性。我们我们建议重点关注建议重点关注 A A 股股 C CISIS 龙头龙头韦尔股份韦尔股份，光学指纹龙头光学指纹龙头汇顶科技。建议关注汇顶科技。建议关注 C CISIS 封测封测龙头龙头晶晶 方科技方科技。 风险提示风险提示 手机销量下滑超出预期；多摄渗透率不及预期；手机 CIS 竞争加剧。 推荐公司盈利预测与评级：推荐公司盈利预测与评级： 手机手机 CISCIS 逆势增长景气延续逆势增长景气延续 大国雄芯大国雄芯. .半

6、导体系列报告（半导体系列报告（二二） 行业行业评级：评级：买买 入入 报告报告日期日期： 2020-05-14 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：分析师：尹沿技尹沿技 执业证书号：S0010520020001 联系人：郑磊联系人：郑磊 执业证书号：S0010120040032 邮箱： 相关报告相关报告 1. 科技产业策略专题系列一： 华安证 券_策略研究_策略专题_新动能当立， 科技长牛会不会来？从长周期视 角看当前科技股的位置2020-04-08 2. 科技产业策略专题系列二： 华安证 券_策略研究_策略专题_聚焦 5G