【东吴证券】富士达（920640）-2025年三季报点评：业绩大幅增长，量子通讯技术国内领先：富士达（920640）-251102（3页）.pdf

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1、证券研究报告北交所公司点评报告通信设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 富士达（920640）2025 年年三季报三季报点评：点评：业绩大幅增长业绩大幅增长，量子通，量子通讯技术国内领先讯技术国内领先 2025 年年 11 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 薛路熹薛路熹 执业证书：S06005

2、25070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 研究助理研究助理 陈哲晓陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_ 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)39.80 一年最低/最高价 19.80/43.82 市净率(倍)8.13 流通A股市值(百万元)7,270.57 总市值(百万元)7,471.57 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.89 资产负债率(%,LF)36.98 总股本(百万股)187.73 流通 A 股(百万股)182.68 相关研究相关研究 富士达(920640)：2024 年年报点评：军品订单疲软至业绩

3、下滑，加速布局高附加值领域 2025-03-30 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）815.14 762.80 876.66 1,016.19 1,187.99 同比（%）0.82(6.42)14.93 15.92 16.91 归母净利润（百万元）146.17 51.13 83.78 102.35 124.01 同比（%）2.34(65.02)63.88 22.16 21.16 EPS-最新摊薄（元/股）0.78 0.27 0.45 0.55 0.66 P/E（现价&最新摊薄）51.11

4、 146.14 89.18 73.00 60.25 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事事件：件：公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营收 6.52 亿元，较去年同期增长 16.62%，实现归母净利润 5592.56 万元，较去年同期增长55.38%，扣非净利润 5526.78 万元，同比增长 77.53%。业绩表现亮眼，盈利水平提升：业绩表现亮眼，盈利水平提升：单季度来看，2025 年第三季度实现营业收入 2.43 亿元，同比增长 35.04%；归母净利润 1874.81 万元，同比增长 698.40%；扣非净利润 1871.38 万元，同比增长 182

5、0.42%。公司营业利润大增主要是公司产销规模增加、产品利润水平提升，使得公司经营效益提升所致。我们认为，此前我们预判的业绩拐点逻辑基本确立，未来公司有望回归快速增长轨道。连接器及微波器件赛道需求旺盛，多领域驱动市场扩容。连接器及微波器件赛道需求旺盛，多领域驱动市场扩容。射频连接器作为无线通信、航空航天、医疗设备等领域的核心元件，据产业世界网，2025 年市场规模呈现加速扩张态势。产业世界网预测全球市场规模预计突破 90 亿美元，中国市场份额占比超过 35%，成为全球最大单一区域市场。目前，国内连接器行业长期存在高端产品依赖进口的格局，随着防务、航空航天等领域自主可控趋势明确，国产替代空间广阔

6、。业务端实现多维突破业务端实现多维突破，技术与质量构筑核心壁垒技术与质量构筑核心壁垒。公司深耕防务与通信两大核心领域，防务领域技术优势明显，与下游客户建立长期稳固的合作关系。通信领域持续服务 RFS、三星等长期合作伙伴，海外收入稳步增长。同时新兴领域布局成效初显，量子通讯领域技术国内领先，医疗领域实现国际客户小批量供货，低空经济领域通过产品供应与制造服务双模式拓展，商业航天领域已启动产线扩充应对需求。技术层面，参与制修订 15 项 IEC 国际标准，是国内射频连接器行业国际标准数量最多的企业，同时研发投入聚焦防务等战略领域，近年来研发费用率维持在8%-11%；质量层面，以创新质量管理模式荣获第