【民生证券】达梦数据（688692）-2025年三季报点评：业绩持续高增，信创、AI等布局不断取得进展-251102（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 达梦数据（688692.SH）2025 年三季报点评 业绩持续高增，信创、AI 等布局不断取得进展 2025 年 11 月 02 日 事件概述：2025 年 10 月 27 日，公司发布 2025 年第三季度报告。2025年 1-9 月，公司实现营业总收入 8.30 亿元，同比增长 32%；归母净利润 3.30 亿元，同比增长 89%；扣非归母净利润 3.04 亿元，同比增长 91%；研发投入合计1.76 亿元，同比增长 24%。2025Q3 业绩实现高增，数据库龙头自身竞争力不断提升。2025Q3 实现营业总收入

2、3.07 亿元，同比增长 11%；归母净利润 1.25 亿元，同比增长 76%；扣非归母净利润 1.15 亿元，同比增长 80%。受益于重点领域客户信息化建设加速推进及相关采购需求快速增长，公司在能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长；同时，软件产品使用权授权业务收入同比增长带动总体销售毛利增加，叠加公司业务规模增长带来的经营规模效应，相关利润指标增速优于营业收入增速。信创重点客户加速落地，AI 时代数据库龙头不断夯实自身实力。1)信创重点客户不断取得进展：2025 年 9 月，达梦数据库助力中国联通推进电子渠道统一支付平台的上云建设与国产创新改造。平台上线后运行稳定，业

3、务处理效率提升，高峰期每日交易订单量达 700 万笔，数据量约 3000 万条数据库表记录。2025 年 10 月，达梦数据库助力中国铁建上线国内首个超大规模财务大共享平台，覆盖总部及下属 24 个工程局。该平台上线后成效显著，系统性能大幅提升，可支持 8000 个应用并发连接、最高 6 万人同时使用。2025 年 10 月，达梦数据库与重庆首讯科技运营的“高速云”信创平台顺利完成国产化兼容性互认证测试并成功上线。2）AI 能力提升夯实龙头自身能力：在 AI for DB 方面，以达梦启云数据库和达梦数据库一体机为载体，推出了智能参数调优、SQL 智能生成、数据智能探查、慢 SQL 根因分析/

4、诊断、智能测试样例生成、达梦数字服务专家等 AI 新特性，大大提升了数据库的智能化程度和便利性，同时保障了数据库的高可靠和高性能。在 DB for AI 方面，基于自主研发的技术路线，陆续推出了图数据库、时序数据库、缓存数据库、向量数据库以及多模数据库等能够支撑 AI 训练的多引擎数据库产品，可以为 AI 场景应用提供国产内生安全的底座支撑。投资建议：公司是国内领先的数据库产品开发服务商，始终坚持原始创新、独立研发的技术路线，自主研发出具有较高安全性的数据库产品，积极参与上下游企业产品适配工作并成功应用于金融、能源、航空等数十个领域。公司作为纯自研数据库产品的标杆，随着信创市场发展的持续深化有

5、望打开长期成长空间。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 4.86/6.32/8.08 亿元，当前股价对应 PE分别为 66X、50X、39X，维持“推荐”评级。风险提示：新技术推进不及预期；同业竞争加剧的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,044 1,360 1,746 2,190 增长率（%）31.5 30.2 28.4 25.5 归属母公司股东净利润（百万元）362 486 632 808 增长率（%）22.2 34.4 30.0 27.8 每股收益（元）3.20 4.30 5.58 7.13 PE 88 6

6、6 50 39 PB 9.8 8.8 7.7 6.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 10 月 31 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：281.55 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0100518120001 邮箱： 相关研究 1.达梦数据（688692.SH）2025 年一季报点评：国产数据库龙头，信创大趋势下成长持续加速-2025/04/27 2.达梦数据（688692.SH）2024 年三季报点评：单季度业绩高增，数据库龙头深度受益国产化大趋势-2024/10/30 3.达梦数