【研报】传媒行业深度报告：从食玩到玩具开箱短视频看文化符合与媒介价值（上篇）-20200212[19页].pdf

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1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 02 月月 12 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 研究所 证券分析师： 朱珠 S0350519060001 021-60338167 从食玩从食玩到玩具开箱到玩具开箱短视频看文化符合与媒介价短视频看文化符合与媒介价 值值（上篇）（上篇） 传媒传媒行业深度报告行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 传媒 -2.8 18.9 25.8 沪深 300 -5.9 0.3 18.4 相关报告 传媒行业周报：对内容的需求不变 2020-02-08 传媒行业动态点评报告：Disney+订阅用户 2650

2、万 视频赛道具备长期配置价值 2020-02-05 传媒行业动态点评报告：负面情绪渐释放 调整后可逐步关注细分行业优质龙头 2020-02-03 传媒行业事件点评报告： 疫情下对传媒板块 影响2020-01-30 传媒行业周报：小镇青年推动电影院线 阿 尔 法 世 代 用 户 带 动 新 文 娱 消 费 2020-01-19 投资要点：投资要点： 媒介端媒介端，短视频赛道顺势而出填充碎片时间，短视频赛道顺势而出填充碎片时间 短视频的出现是伴 随技术硬件内容流量等演进的产物。2018 年中国短视频市场规模达 461.7 亿元，同比增加 745%，从长视频衍生出的碎片化的短视频内 容消费习惯叠加抖

3、音、快手类企业推动，2019 年上半年字节跳动的 短视频用户去重后月活达到 5.88 亿人。伴随 5G 商用进一步落地以 及互动应用（ARVR 技术）的摸索，短视频有望迎来新一轮创新竞 争。 内容端，从大众到垂直，食玩内容端，从大众到垂直，食玩与玩具开箱与玩具开箱成为成为短视频短视频细分内容之一细分内容之一 内容是吸引用户、留存用户的核心，短视频的内容也从 UGC 逐步走 向 PGC，内容的专业性也更能满足用户多样化需求；用户触媒偏好 升级（如低幼儿童玩手机） ，短视频形成品牌与消费者的无缝连接， 在“食”与“玩”中推动玩具销售，2018 年中国玩具市场规模已达 127.16 亿美元（同比增加

4、 8.6%） ，进而催生“食玩经济”与“玩具 开箱短视频经济” 。 行业行业评级及投资策略评级及投资策略 给予行业推荐评级。内容与渠道的“车轨内容与渠道的“车轨 效应”效应”在移动互联网的发展中伴随用户需求前进发展。内容端，从 大众到垂直的供给满足用户不同年龄段的需求，食玩短视频与玩具 开箱短视频的涌现与风靡也印证了“新人群”的“新需求” 。我们看 好短视频媒介下的内容消费形态，进而给予行业推荐评级。 公司角度公司角度，我们看好奥飞娱乐，作为中国文化符号之一的奥飞娱乐， 在内容端，出品了超级飞侠、喜羊羊、萌鸡小队、贝肯熊等 IP，同 时将其打造“长销”的 IP 形象；渠道端，公司拥有线上旗舰店

5、奥迪 双钻以及与渠道下沉的名创优品合作，爱奇艺儿童版奇巴布中也打 造其“玩具开箱”类短视频内容，用作品凸显其持续的内容创新能 力；以及泡泡玛特公司在产品端的创新。平台端平台端，我们看好芒果超 媒， 其芒果 TV 具备较好的有鲜明用户画像的基础， 更利于其广告与 会员、电商等商业化变现。 风险提示：风险提示： 市场竞争加剧风险、短视频内容监管风险、重点内 容项目进展不及预期的风险、线上玩具销售不及预期的风险、重点 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 传媒 沪深300 证券研究报告

6、2 推荐公司业绩不及预期的风险、宏观经济波动风险 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 重点公司重点公司 股票股票 2020-02-11 EPS PE 投资投资 代码代码 名称名称 股价股价 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级评级 002292.SZ 奥飞娱乐 8.79 -1.28 0.09 0.11 -6.87 97.67 79.91 增持 300413.SZ 芒果超媒 50.75 0.87 0.64 0.84 58.33 79.3 60.42 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所 证券研究报告 3 内容目录内容目录 1、 社会现象看产