【开源证券】中际旭创（300308）-公司信息更新报告：业绩持续亮眼，高速光模块出货量提升-251031（4页）.pdf

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1、通信通信/通信设备通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 中际旭创中际旭创（300308.SZ）2025 年 10 月 31 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/10/30 当前股价(元)514.74 一年最高最低(元)542.01/67.20 总市值(亿元)5,719.37 流通市值(亿元)5,690.45 总股本(亿股)11.11 流通股本(亿股)11.06 近 3 个月换手率(%)257.84 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 全球光模块龙头业绩持续亮眼公司信息更新报告-2025.8.27 业绩符合预期，充分受益于 AI 算力基础设施建设公司

2、信息更新报告-2025.4.21 业绩持续亮眼，高速光模块出货量提升业绩持续亮眼，高速光模块出货量提升 公司信息更新报告公司信息更新报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师） 证书编号：S0790523120003 业绩符合预期业绩符合预期，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营收 250.05 亿元，同比增加44.43%，实现归母净利润 71.32 亿元，同比增长 90.05%，2025Q3 公司实现营收102.16 亿元，同比增长 56.83%，环比增长 25.89%，实现归母净利润 31.37 亿元，同比增长 124.98%，环比增长 30

3、.04%。整体来看，算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来 800G 等高端光模块销售的增加，我们认为随着 AI 算力需求的释放，高速产品有望进一步放量，公司盈利能力有望得到进一步提升，未来成长空间广阔，因此我们上调原 2025-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 102.56、181.83、237.02 亿元（原值 90.46、160.04、208.34 亿元），当前股价对应 PE 为 55.8/31.5/24.1 倍，维持“买入”评级。公司公司持续加大持续加大研发投入，研发投入，技术实力雄厚技术实力雄厚 2025 年前三季度公司研发费用为 9.45 亿

4、元，同比提升 27.41%，研发费用率达3.78%。公司现有 1.6T、800G、400G、200G、100G、40G、25G 和 10G 等多个产品类型，并在 OFC2025 现场展示了 3nm 1.6T OSFP 2xFR4 光模块和 800G LR2 OSFP 相干精简型光模块，截至 2025H1,公司拥有的专利数量为 385 件，其中发明专利 201 件，2025 年上半年新增授权专利 14 件，其中发明专利 6 件。在 Lightcounting 发布的 2024 年度光模块厂商排名中，中际旭创继续排名全球第一。公司公司费用率持续优化费用率持续优化，盈利能力不断加强盈利能力不断加强

5、2025 年前三季度，公司销售毛利率达 40.74%，同比提升 7.61pct，销售净利率为30.27%，同比提升 7.98pct。2025Q3，公司单季销售毛利率达 42.79%，同比提升9.15pct，环比提升 1.30pct，公司单季销售净利率达 32.57%，同比提升 10.09pct，环比提升 1.12pct。从费用率上来看，2025 年前三季度公司销售费用率为 0.64%，同比降低 0.14pct，管理费用率为 2.02%，同比降低 0.70pct。我们认为随着 AI 产业不断发展，云服务厂商持续进行算力投资，以及光互连技术应用在 scale-up 网络中推广，有望共同推动光模块作

6、为 AI 算力基础设施的持续发展，并带动高速率光模块需求进一步增长，公司作为全球光模块龙头企业，有望充分受益产业发展。风险提示：风险提示：光模块业务发展不及预期的风险、技术升级的风险、供应链稳定性的风险、存在贸易壁垒的风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)10,718 23,862 46,846 85,854 113,910 YOY(%)11.2 122.6 96.3 83.3 32.7 归母净利润(百万元)2,174 5,171 10,256 18,183 23,702 YOY(%)77.6 137