【华鑫证券】合合信息（688615）-公司事件点评报告：Q3盈利增速亮眼，B端业务成增长核心-251031（6页）.pdf

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1、 20252025 年年 1010 月月 3131 日日 Q3 Q3 盈利增速亮眼盈利增速亮眼，B B 端业务成增长核心端业务成增长核心 合合信息合合信息（688615.SH688615.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 基本数据基本数据 2025-10-30 当前股价（元）189.98 总市值（亿元）266 总股本（百万股）140 流通股本（百万股）97 52 周价格范围（元）145.49-293.97 日均成交额（百万元）347.89 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究

2、相关研究 2022025 5 年年 1010 月月 3030 日，日，合合信息合合信息发布 2025 年三季报。2025 年 Q3 公司实现营收 4.60 亿元，同比增加 27.49%；归母净利润 1.16 亿元元，同比增加 34.93%；扣非净利润 0.98 亿元，同比增加 33.97%。前三季度公司实现总营收 13.03 亿元，同比增加 24.22%；归母净利润 3.51 亿元，同比增加14.55%；扣非净利润 3.10 亿元，同比增加 11.09%。投资要点投资要点 前三季度营收利润双增，前三季度营收利润双增，Q3 Q3 盈利增速亮眼盈利增速亮眼 2025 年前三季度公司实现营业收入/归

3、母净利润/扣非净利润分 别 为13.03亿 元/3.51亿 元/3.10亿 元，同 比+24.22%/+14.55%/+11.09%。其中 Q3 公司实现营收 4.60 亿元，同比增加 27.49%；归母净利润 1.16 亿元元，同比增加34.93%；扣非净利润 0.98 亿元，同比增加 33.97%.营收稳健增长，利润保持高增。盈利能力层面，盈利能力层面，2025 年前三季度毛利率/净利率分别为 86.41%/26.93%，同比+2.05pct/-2.28pct；2025 年 Q3 毛利率/净利率分别为 86.62%/25.13%，同比+3.24pct/+1.38pct。毛利率略有提升，得益

4、于高毛利产品占比提升及成本管控优化。费用率层面，2025 年前三季度综合费用率 36.02%，同比-2.35pct。前 三 季 度 销 售/管 理/财 务 费 用 率 分 别 为31.85%/4.69%/-0.52%，同比+2.87ct/-0.46pct/-0.45pct。公司整体费用管控效果良好，经营效率稳步提升。智能文字识别双端增长，商业大数据智能文字识别双端增长，商业大数据 B B 端稳进端稳进 分业务来看，分业务来看，2025年Q3 智能文字识别的C端产品/B端产品分别营收 3.85 亿元/0.21 亿元，同比+32.40%/+19.64%。公司文字识别板块持续推进产品功能迭代与技术创

5、新，在优化用户体验的同时，为海外版产品开发更多 AI 功能以加速海外市场商业化进程。得益于月活用户与付费用户数量的双提升，整体业务实现增长；其中，Textin 及旗下 AIAgent 产品 DocFlow 等收入增加，有效推动了智能文字识别 B 端业务的持续增长。Q3 商业大数据的 C 端产品/B 端产品分别营收 0.14-20-10010203040(%)合合信息沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 亿元/0.39 亿元，同比-10.24%/+10.52%。商业大数据当前 C端面临业务市场同质化

6、竞争，公司结合整体业务规划，主动缩减推广费用，并采取差异化发展战略。旗下启信慧眼通过持续丰富 AI 模块、拓展应用场景、优化使用效率与用户体验，推动商业大数据 B 端业务实现稳定增长。锚定锚定 AI AI 技术突破与需求转化，技术突破与需求转化，B B 端产品线筑牢场端产品线筑牢场景优势景优势 在数字化转型中，B 端 AI 产品能为客户创造多维度价值，包括助力企业创新商业模式、提升管理能力降本、精准预警风险；未来其市场增长具备多重可能性，技术创新将推动产品迭代并拓展场景需求，企业精细化运营需求增长会催生更多应用，产品性能提升将提高客户付费意愿并扩大应用范围，市场接受度提升及技术资金门槛降低也将