【山西证券】达梦数据（688692）-收入持续高增，盈利能力大幅改善-251031（5页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1基础软件及管理办公基础软件及管理办公软件软件达梦数据（达梦数据（688692.SH）买入）买入-A(维持维持)收入持续高增，盈利能力大幅改善收入持续高增，盈利能力大幅改善2025 年年 10 月月 31 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 10 月月 30 日日收盘价（元）：272.17年内最高/最低（元）：464.40/198.33流通 A 股/总股本（亿股）：0.73/1.13流通 A 股市值（亿）：199.06总市值（亿）：308.21基

2、础数据：基础数据：2025 年年 9 月月 30 日日基本每股收益(元)：2.91摊薄每股收益(元)：2.91每股净资产(元)：31.10净资产收益率(%)：9.27资料来源：最闻分析师：分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：研究助理：研究助理：邹昕宸邮箱：事事件描述件描述10 月 27 日，公司发布 2025 年三季报，其中，2025 年前三季度公司实现收入 8.30 亿元，同比增长 31.90%；前三季度实现归母净利润 3.30 亿元，同比高增 89.11%，实现扣非净利润 3.04 亿元，同比高增 90.97%。2025 年三季度公司实现收入 3.07 亿元，同比

3、增 10.66%；三季度实现归母净利润 1.25亿元，同比高增 75.70%，实现扣非净利润 1.15 亿元，同比增长 80.28%。事事件点评件点评信创需求推动收入高增，产品结构优化叠加业务规模效应推动盈利能力大幅改善。信创需求推动收入高增，产品结构优化叠加业务规模效应推动盈利能力大幅改善。受益于重点领域客户信创建设加速推进及相关采购需求快速增长，今年前三季度公司在能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域的收入均有所增长。前三季度公司毛利率达 96.26%，较上年同期提高 9.93个百分点，主要原因在于高毛利的软件产品使用权授权业务收入占比提升而低毛利的数据及行业解决方案业务收入占比下

4、降。在利润端，随着公司产品上量，经营规模效应逐渐凸显，今年前三季度公司销售、管理、研发费用率分别较上年同期降低 1.72、0.75、1.29 个百分点。而受益于产品结构优化以及规模效应逐步显现，前三季度公司净利率达 39.33%，较上年同期提高 12.19个百分点。此外，公司发布了 2025 年股权激励计划，其中的净利润考核目标设置为：以 2024 年净利润为基数，26-28 年净利润增速分别不低于27%/37%/47%，彰显公司对未来业绩稳健增长的信心。核心软硬件国产化已成为大势所趋，核心客户加速突破。核心软硬件国产化已成为大势所趋，核心客户加速突破。近期“十五五”规划中也明确提出“科技自立

5、自强水平大幅提高”的经济社会发展目标，并首次在五年规划中强调“加大政府采购自主创新产品力度”，公司作为国产数据库头部厂商将直接受益。公司目前正加速突破党政及行业信创客户，今年 10 月，公司与首讯科技运营的“高速云”信创平台顺利完成国产化兼容性互认证测试并成功上线，能够满足交通行业对数据处理的严苛要求，目前已全面覆盖轨道交通、铁路、公路、水运、航空等多个细分领域，服务客户包括中国航信、中国交建、重庆轨交等。截至目前，公司已助力超 4500 个央国企业务系统升级，全国 100 家央企中有 90 家已成为公司客户。投投资建议资建议公司作为国产数据库龙头，有望充分受益于党政及行业信创的持续推进，调整

6、盈利预测，预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 4.466.017.68，对应公司 10 月 30 日收盘价 272.17 元，2025-2027 年 PE 分别为 61.045.335.4，维持“买入-A”评级。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2风险提示风险提示技术研发风险，渠道销售的风险，市场竞争加剧风险。技术研发风险，渠道销售的风险，市场竞争加剧风险。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)7941,0441,3381,70