华如科技：军事仿真应用行业领军-220901（38页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 37 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 军事仿真军事仿真应用行业应用行业领军领军 华如科技（301302.SZ）投资价值分析报告2022.9.1 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 计算机行业首席 分析师 S1010517080002 付宸硕付宸硕 军工行业首席 分析师 S1010520080005 潘儒琛潘儒琛 云应用分析师 S1010520110001 公司是国内公司是国内军事仿真应用领军企业军事仿真应用领军企业，依托平台、模型、数据三大工程，保障，依托平台、模型、数据三大工程，保障作作

2、战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障五五类业务需求类业务需求。当前国际当前国际形势复杂多变，在国防支出的坚实保障下，国防信息化建设迎来加速，军事仿形势复杂多变，在国防支出的坚实保障下，国防信息化建设迎来加速，军事仿真市场发展前景广阔。公司计划进一步强化在军事仿真领域内的布局与市场地真市场发展前景广阔。公司计划进一步强化在军事仿真领域内的布局与市场地位，同时进军工业仿真等民用市场，结合位，同时进军工业仿真等民用市场，结合市场、产品、技术、人才、投资市场、产品、技术、人才、投资五方五方面变革，有望奠定长期战略优势，成长空间值得期待。综合绝对估

3、值法和相对面变革，有望奠定长期战略优势，成长空间值得期待。综合绝对估值法和相对估值法，给予目标价估值法，给予目标价 70 元，首次覆盖，给予“买入”评级。元，首次覆盖，给予“买入”评级。华如科技：国内军事仿真应用领军企业。华如科技：国内军事仿真应用领军企业。华如科技 2011 年成立，致力于打造中国军事仿真自主品牌，实现军事仿真核心技术的突破。公司共同实际控制人为李杰、韩超，合计控制 45.27%的表决权。业务上，公司以军事仿真为主线，在平台、模型、数据三大工程基础上，形成包括基础软件、应用软件在内的系列成果，为作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障等业务需求提供技术开发、软件产品、

4、商品销售、技术服务。近年来，凭借较强自主研发和创新能力，以及在各领域积累的丰富经验和对客户需求的理解，公司通过有效市场开拓和客户渗透，实现业务快速发展。2021 年，公司实现营业收入 6.86亿元，同比增长 30.41%；归母净利润为 1.18 亿元，同比增长 28.69%。行业趋势：行业趋势：军事仿真应用发展迅速，政策推动自主可控建设军事仿真应用发展迅速，政策推动自主可控建设。我国军事仿真研究与应用起步较晚，经过追赶式发展，目前在基础平台类技术上基本与国际持平，但在应用、生态层面还有较大差距。伴随世界各国认识到军事仿真的巨大作用，其技术竞争已成为现代化战争的“超前较量”，其自主化是国家自主化

5、的重要构成。作为我国国防信息化进程的关键环节之一，在“十四五规划”、军队装备试验鉴定规定等文件强调装备现代化、实战化的推动下，以及在庞大的国防支出保障下，我国军事仿真行业有望迎来快速发展。根据智研咨询，预计到 2027 年，我国军用计算机仿真（软件）市场规模将超过 200 亿元。受军工相关资质要求影响，军事仿真行业准入门槛高，体制内单位由于承担的装备和信息系统研制主业科研任务繁重，涉及仿真类科研往往委托第三方完成，以华如科技等为代表的民营企业有望充分受益于“民参军”趋势。海外借鉴：海外借鉴：军事仿真应用发展成熟，全球规模有望突破千亿美元军事仿真应用发展成熟，全球规模有望突破千亿美元。发达国家基

6、于领先的装备和技术、局部战争实践，大力推动军事仿真技术的研究与应用。根据简氏防务报告，预计全球仿真军事训练系统市场规模在2027年将达到1216亿美元。发达国家在军事仿真方面投入巨大，2021 年，美国陆军授予科学应用国际公司一份高达40亿美元的建模仿真合同。美国兰德公司作为全球知名智库，深耕兵棋推演系统，打造了美军最早的一套自动化、计算机化的战略层级推演系统兰德战略评估系统，应用场景包括军事行动、军事演习、政策制定、理论探讨等，服务于美国国防部、参谋长联席会议、国防情报局以及多所军事院校等单位。海外对军事仿真技术的高度重视，为我国发展提供了思路借鉴，同时也充分体现出军事仿真自主可控的重要性。