卓易信息-国产固件领军公司政策东风有望打开业绩空间-220829（17页）.pdf

1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 计算机计算机 IT 服务服务 国产国产固件固件领军公司领军公司，政策东风政策东风有望打开业绩空间有望打开业绩空间 2022 年年 08 月月 29 日日 评级评级 增持增持 评级变动 首次 交易数据交易数据 当前价格（元）36.29 52 周价格区间（元）22.01-47.25 总市值（百万）3155.66 流通市值（百万）1576.95 总股本（万股）8695.70 流通股（万股）4345.40 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 卓易信息 7.3

2、0 47.34-0.74 IT 服务-4.64 7.43-15.84 邓睿祺邓睿祺 分析师分析师 执业证书编号:S0530520120001 相关报告相关报告 预测指标预测指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入(百万元)198.42 236.60 285.46 354.19 432.22 净利润(百万元)58.05 42.15 45.57 74.30 105.83 每股收益（元）0.67 0.48 0.52 0.85 1.22 每股净资产（元）10.37 10.32 10.71 11.33 12.22 P/E 54.63 75.24 69.59 42.68

3、29.96 P/B 3.52 3.53 3.41 3.22 2.98 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：国内固件业务领军企业。国内固件业务领军企业。卓易信息成立于 2008 年，自 2012 年收购由南京百敖软件后形成了云服务+固件业务两大业务主线。百敖软件是固件供应商及软件服务提供商，是中国大陆唯一获得英特尔商业授权的独立 BIOS 供应商，英特尔同时也是卓易信息第三大股东。公司为阿里、华为等海内外多家知名公司提供了安全可信的固件产品及服务，产品涵盖 UEFI BIOS、BMC、EC及配套工具，广泛应用于 PC、服务器、物联网、工控、消费等领域。固件行业面临着稳定格局与高边

4、际利润的双重属性固件行业面临着稳定格局与高边际利润的双重属性。由于 BIOS 非常底层，对兼容性与稳定性的要求远高于对性能的提升，厂商的低投入意愿使 BIOS 固件的代际升级周期相对较长。相对较低的价值量与耐用性限制了 BIOS 固件行业的规模，进一步减小了 BIOS 行业出现“鲶鱼”的概率。但同时由于 BIOS 行业采用服务与授权相结合的模式，BIOS 行业具有了较高的边际利润率，固件厂商的授权数量的增长将有效提升其利润规模。政策重塑行业边界，国产固件迎历史性机会政策重塑行业边界，国产固件迎历史性机会。受信创产业影响，国产计算机产业迎放量机遇，国产 PC 与服务器均显示出放量趋势。“东数西算

5、”工程的启动进一步促进了国产服务器的需求，部分算力枢纽节点计划在“十四五”期间实现 100%以上的机架数量增长，服务器行业的国产化程度有望进一步提高。政策使原本稳固的行业边界得到重塑，国产固件行业有望获得增长并凭借行业自身的稳定属性保持住获得的份额。盈利预测与评级。盈利预测与评级。预计卓易信息 2022-2024年分别实现营业收入 2.85、3.54、4.32 亿元，归属母公司股东的净利润分别为 0.46、0.74、1.06亿元，EPS 分别为 0.52、0.85、1.22元，对应当前股价估值分别为 69.59、42.68、29.96倍 PE。综合考虑公司的成长性、风险以及历史估值水平，给予公

6、司“增持”评级。风险提示：风险提示：宏观环境不及预期宏观环境不及预期风险；风险；技术不及预期风险；授权合作存技术不及预期风险；授权合作存在无法续签的风险；预测假设具有一定主观性在无法续签的风险；预测假设具有一定主观性。-40%-20%0%20%40%2021-082021-112022-022022-052022-08卓易信息IT服务公司深度公司深度 卓易信息卓易信息(688258.SH)(688258.SH)此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 内容目录内容目录 1 卓易信息：业务扎实增长，卓易信息