VR行业深度报告：硬件迭代+生态完善VR有望铸就消费电子下一个“黄金时代”-220901（22页）.pdf

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1、证券研究报告|行业深度|消费电子http:/1/22请务必阅读正文之后的免责条款部分消费电子报告日期：2022 年 09 月 01 日硬硬件件迭迭代代+生生态态完完善善，VR 有有望望铸铸就就消消费费电电子子下下一一个个“黄黄金金时时代代”VR 行行业业深深度度报报告告投投资资要要点点消消费费电电子子市市场场“供供给给创创造造需需求求”特特征征明明显显，通通过过复复盘盘手手机机市市场场发发展展路路径径，我我们们认认为为颠颠覆覆性性创创新新是是驱驱动动消消费费电电子子需需求求提提升升的的核核心心。VR 正正处处于于渗渗透透初初期期，硬硬件件端端Pancake、Micro OLED 和和 6 Do

2、F 方方案案迭迭代代趋趋势势明明确确，软软件件端端的的生生态态完完善善与与场场景景出出圈圈为为 VR 市市场场带带来来从从 0 到到 1 的的创创新新机机遇遇。我我们们认认为为 VR 有有望望复复刻刻手手机机市市场场先先前前的的景景气气逻逻辑辑，催催化化相相关关产产业业链链快快速速成成长长。颠颠覆覆性性创创新新是是消消费费电电子子产产品品的的景景气气核核心心，VR 诸诸多多创创新新仍仍待待渗渗透透回顾智能手机的渗透率提升过程，每次渗透率提升都伴随功能的颠覆性创新。而近年来手机可选创新路径收窄，由颠覆创新转为边际创新，需求持续萎靡。因此我们认为，消费电子产品的可成长空间和可创新空间之间高度对等，

3、VR 设备仍处在发展初期，可创新空间广阔，未来有望复刻手机先前的“黄金时代”。苹苹果果入入局局催催化化 AR/VR 新新品品周周期期到到来来，步步入入新新一一轮轮产产品品迭迭代代周周期期大厂未来一年内均有新品发布计划，开启新一轮产品迭代周期。我们认为目前 VR赛道是主题投资与价值投资的结合体，创新是支撑主题投资的景气核心，而短期全球新品周期开启前夕市场对于软硬件创新的关注度提升，也将加速创新的验证落地。硬件迭代方向明确，硬件迭代方向明确，Pancake/Micro OLED/6 DoF 方案空间广阔方案空间广阔我们认为 VR 相关硬件目前仍停留在简单的功能实现阶段，未来将朝“性能提升+场景迭代

4、”方向双重演进。演进过程中，科技品属性所提出的创新要求将催化Pancake、Micro OLED（即硅基 OLED）、6DoF等新兴方案逐步渗透，为市场带来增量需求。同时 VR 品牌高度集中，单个品牌行为对行业风向的主导趋势明显，头部企业的创新升级往往倒逼全行业与之看齐，进一步催化硬件技术升级迭代。生生态态构构建建不不断断完完善善，应应用用软软件件市市场场助助推推 VR 内内容容不不断断破破壁壁出出圈圈我们认为优质的内容对于 VR、AR 打开消费级市场起到助推器的作用。在核心场景之一的游戏领域 VR 游戏已经构建起相对成熟的生态，而在视频、直播、健身等细分场景，优质内容凭借 AR/VR 的沉浸

5、式体验优势，能够向用户提供颠覆性的使用体验，未来有望真正构建“虚实共生”的元宇宙生态。围围绕绕硬硬件件+“虚虚拟拟人人与与 NFT”挖挖掘掘元元宇宇宙宙投投资资机机会会我们建议：1）紧抓硬件创新，在硬件爆发中寻找投资标的：舜宇光学、歌尔股份；2）围绕优质内容创作实力挖掘元宇宙内容生态投资标的：蓝色光标、三人行；风风险险提提示示VR、AR 新品发布不及预期；新技术发展及商业化应用进程不及预期；VR、AR内容生态构建进程不及预期；监管政策存在不确定性风险；宏观经济下行影响 VR、AR 消费需求。行行业业评评级级:看看好好(首首次次)分分析析师师：程程兵兵执业证书号：S相相关关报报告告1、VR/AR

6、 产品迭代加速，硬件终端驱动元宇宙生态加速构建2022.08.232、科技行业专题：元宇宙驱动虚拟与现实的粘合，创造全新科技需求2022.06.233、迎接新科技革命浪潮到来，3月将是科技上涨开始 2022.02.274、浙商通信周报-重点关注物联网模组和终端机会2020.04.05行业深度http:/2/22请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录正文目录1 回溯：颠覆性创新是智能手机渗透提升的核心因素.41.1 生态构建接棒硬件创新，成为下一个竞技场生态构建接棒硬件创新，成为下一个竞技场.51.2 当下当下 VR 市场和先前手机市场具备差异化共性，可创新空间广阔市场和先前手机市场具备差异化