冰轮环境-聚焦低碳能源技术推广多能互补应用-220830（22页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 冰轮环境冰轮环境(000811 CH)聚焦低碳能源技术聚焦低碳能源技术，推广多能互补应用推广多能互补应用 华泰研究华泰研究 更新报告更新报告 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):18.47 2022 年 8 月 30 日中国内地 通用机械通用机械 聚焦低碳能源技术，构建工业用户侧多能互补平台聚焦低碳能源技术，构建工业用户侧多能互补平台 公司聚焦低碳能源技术，深耕“冷”（冷链物流/中央空调）、“热”（工业余热利用/城市集中供热）产业链，现已成为冷链物流装备龙头企业，轨道交通/

2、核电中央空调份额领先，未来将大力推广冷凝余热回收、城市低碳供暖、工业余能利用技术，覆盖冷、热、汽、电、储全系列需求，前瞻布局压缩空气储能/氢储能领域，构建工业用户侧多能互补平台。我们看好公司长期成长前景，维持 2224 年 EPS 为 0.59/0.77/0.91 元的预测，CAGR=31.5%，PE 为 19.5/14.8/12.6，PEG=0.6 倍。可比公司 2224 年 CAGR=22.3%，PEG=0.85 倍。考虑到公司更高的成长性，给予公司 22 年 1 倍 PEG，对应22 年 PE31.5 倍，维持目标价 18.47 元，维持买入评级。从清洁到低成本，从清洁到低成本，余热余热

3、利用、利用、低谷蓄能低谷蓄能、空气源空气源/水水地源地源热泵热泵进入成长期进入成长期 我国已形成热电联产为主（62.9%）、集中锅炉房为辅（35.75%），其他先进高效方式为补充的供热结构。热电联产机组搭配高温热泵利用余热提升供热品质；区域锅炉房分散供热效率低且污染环境，国家大力推行天燃气锅炉/壁挂炉/空气源热泵等清洁高效的技术进行替代。截至 2021 年北方清洁取暖率达到 70%，“2+26”城市达到 60%，其他地区达到 40%。能源结构转型背景下，未来供热趋势不再是单纯由高污染采暖向清洁采暖转变，而是清洁采暖高成本向低成本、单一能源向多能互补方向发展，废弃余热利用、低谷蓄能、空气源/地源

4、/水源热泵等多元化供暖方式有望持续成长。工业余热利用：多能互补趋势下工业企业余热利用需求有望启动工业余热利用：多能互补趋势下工业企业余热利用需求有望启动 能源转型背景下，多能互补趋势确立，工业余热利用市场有望启动。根据前瞻网数据，2020 年国内工业余热资源约占燃料消耗总量的 1767%，可回收率 60%。我们测算 2021 年我国余热资源潜在利用价值超 2500 亿元。公司掌握“全压力、宽温区、多工质”核心技术，余热利用产品覆盖从30200的宽温区，大力推广冷凝余热回收、城市低碳供暖、工业余能利用技术，构建“冷、热、水、气、电、污、废”多能互补平台。布局储能，储备氢能布局储能，储备氢能制制储

5、运、压缩机空气技术储运、压缩机空气技术 “十四五”新型储能发展实施方案 将压缩空气储能、氢（氨）储能、热（冷）储能等多种新型储能技术列入实施方案。公司从氢气制取、提纯、液化、储用方面，已突破氢气液化的大型氦气压缩机关键技术；2020 年完成了加氢站隔膜压缩机的研发，填补国内技术空白，实现了进口替代；氢燃料电池空气压缩机及氢气循环泵已获得主流燃料电池厂商批量订单，完成了进口替代。公司也具备压缩空气技术储备，期待应用上取得进展。风险提示：冷库投资低于预期；CCUS 和氢能政策低于预期；疫情引发的市场风险。研究员 肖群稀肖群稀 SAC No.S0570512070051 +(86)755 8249

6、2802 研究员 关东奇来关东奇来 SAC No.S0570519040003 SFC No.BQI170 +(86)21 2897 2081 研究员 时彧时彧 SAC No.S0570520080005 SFC No.BRI005 +(86)21 2897 2228 联系人 黄菁伦黄菁伦 SAC No.S0570120100012 +(86)21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 基本数据基本数据 目标价(人民币)18.47 收盘价(人民币 截至 8 月 29 日)12.62 市值(人民币百万)9,412 6 个月平均日成交额(人民币百