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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司深度报告公司深度报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.30 全球领先的产品型公司全球领先的产品型公司，AI 时代迎来发时代迎来发展新机遇展新机遇 合合信息合合信息(688615)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):320.01 Table_CurPrice 当前价格(元)：185.40 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)145.49-293.97 总市

2、值(百万元)25,956 总股本/流通A股(百万股)140/97 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)2,692 每股净资产(元)19.23 市净率(现价)9.6 净负债率-110.45%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 24%2%18%相对指数 20%-9%-4%Table_Report 相关报告相关报告 业绩延续良好表现，C 端 B 端协同共进2025.05.09 从智能文字识别到商业大数据，全球领先的 AI和数据公司 2024.11.05 t

3、able_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 杨蒙(分析师)021-23185700 S0880525040072 本报告导读：本报告导读：公司全方位布局公司全方位布局 B 端和端和 C 端产品，商业模式稳定，毛利率稳定在端产品，商业模式稳定，毛利率稳定在 80%以上以上。持续投持续投入入 AI，核心产品月活和付费率，核心产品月活和付费率提升提升、新产品、新产品拓展拓展、全球化、全球化布局布局助力公司长期发展。助力公司长期发展。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议。投资建议。维持“增持”评级，上调

4、目标价至 320.01 元。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 3.47(-1.39)/4.27(-1.70)/5.29(-2.12)元（盈利预测不变，转增导致股本增加），可比公司 2026 年预测平均PE 72.26X，考虑到公司持续投入 AI，新产品放量可期，海外市场拓展顺利，因此给予公司 2026 年 75 倍 PE，对应目标价 320.01 元，维持“增持”评级。从文字识别出发，全球领先的产品型从文字识别出发，全球领先的产品型 AI 公司。公司。公司成立于 2006 年，主要为全球 C 端用户及多元行业 B 端客户提供 AI 产品与服务。公司早期沉淀文字识别核心技术，

5、打造全球领先的文字识别技术壁垒，当前 2C 和 2B 产品矩阵全覆盖：C 端产品包括扫描全能王、名片全能王、启信宝等；B 端主要沿着可跨行业复用的标准化 AI 产品路线发展，包括 TextIn、启信慧眼等。公司业绩持续健康增长，产品型公司铸就业务高毛利。公司业绩持续健康增长，产品型公司铸就业务高毛利。2022-2024 年以及 2025 年 1-6 月，公司取得营业收入分别为 9.88 亿元、11.87 亿元、14.38 亿元和 8.43 亿元，同比增长 23%、20%、21%和 23%；归母利润分别为 2.84 亿元、3.23 亿元、4.01 亿元和 2.35 亿元，同比增长 96%、14%

6、、24%和 7%。近年来，公司毛利率始终维持在 80%以上，坚定投入研发，不断升级核心产品 AI 能力，经营稳健。AI 时代迎来崭新发展机遇。时代迎来崭新发展机遇。（1）商业模式稳定，客户覆盖广。公司C 端产品提供月度、半年度、年度等各类型的 VIP 会员，收入稳健增长；B 端业务在多个行业打造标杆客户，客户覆盖广泛。（2）布局大模型应用工具，在 Agent 时代巩固先发优势。公司打造专为大模型下游任务打造的智能文档处理工具：TextIn MCP Server，是大模型加速器产品体系中的核心服务之一，支持识别金融文档、行业标准、科研论文、合同发票等上千种文档类型；发布 AI agent 跨平台