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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2025 年 10 月 30 日 推荐推荐（维持）（维持）传媒传媒行业行业深度深度报告报告 TMT 及中小盘/传媒 2025 年年 9 月，月，OpenAI 发布文生视频模型发布文生视频模型 Sora2，与前一代相比实现多层面技，与前一代相比实现多层面技术突破，更与社交互动功能深度融合，加快了术突破，更与社交互动功能深度融合，加快了 C 端端 AI 应用商业化的速度。应用商业化的速度。与此与此同时，“同时，“AI 漫剧”在内的一系列创新内容形态正在迎来供需爆发，催生新的行漫剧”在内的一系列创新内容形态正在迎来供需爆发，催生新的行业受益机会。

2、业受益机会。站在行业二次革命的时点，站在行业二次革命的时点，本篇报告以本篇报告以 Sora 两代产品为切入点，两代产品为切入点，回顾了回顾了 AI 视频应用发展过程，经历了上一阶段的模型迭代，国内外产品性能均视频应用发展过程，经历了上一阶段的模型迭代，国内外产品性能均有明显提升，有明显提升，展望展望下一阶段的下一阶段的 AI 视频视频，我们认为其，我们认为其对影视、游戏、对影视、游戏、IP 等行业的等行业的赋能作用将进一步凸显，产品形态与各类商业变现路径将更为清晰。赋能作用将进一步凸显，产品形态与各类商业变现路径将更为清晰。Sora2 引发行业二次革命，引发行业二次革命，技术更迭技术更迭推动内

3、容推动内容产品形态产品形态创新。创新。2025 年 9 月，OpenAI 发布文生视频模型 Sora2，与前一代相比，Sora2 实现了三个层面的技术突破：1）物理世界的拟真突破；2）多模态融合支持同步生成音频；3）初步具备导演的叙事逻辑与剪辑师的镜头调度能力，接近真实拍摄。除此之外，Sora2 更具颠覆性的突破在于同时发布的 Sora APP，各类功能支持用户对热门视频进行二次创作并发布，也支持生成虚拟形象植入生成作品中，让AI 视频的创作过程融入了社交属性，实现快速传播。与此同时，国内平台上“AI 漫剧”这一创新内容形态火爆出圈进入大众视野，作为 AI 技术与动漫短剧深度融合的产物，“AI

4、 漫剧”以漫画、小说等原作品 IP 为基础，通过 AI技术实现全流程制作，保留原作品剧情及艺术风格，又融合短视频的“短平快”特点，相比真人短剧更具漫画风格和多元化特色，有望成为新一阶段占据年轻用户群体互联网时长份额的“黑马”，催生产业链一系列受益机会。多领域融合趋势凸显，商业化应用有望落地加速。多领域融合趋势凸显，商业化应用有望落地加速。对于下一阶段 AI 视频应用的发展趋势，我们认为有以下三个方向：1）AI 视频与社交互动深度融合，消视频与社交互动深度融合，消费级应用落地加速费级应用落地加速。经历了文生视频模型的演变迭代，下一阶段的文生视频工具将不再局限于专业工具，而是进一步产品化，与社交互

5、动结合，加速 C端应用商业化；2）ChatGPT 向生态系统演进，向生态系统演进，AI 视频集成平台化程度提升视频集成平台化程度提升。随着 OpenAI 宣布 ChatGPT 向第三方应用全面开放，ChatGPT 也将从单纯的对话工具逐渐演变成为覆盖多样化领域的全能生态系统，在此过程中，各类文生视频工具有望接入以 ChatGPT 为代表的生态系统，实现集成化、平台化以及更大范围的用户触达，实现从简单工具向“生成-分发-变现”全链路平台的转化；3）AI 视频与视频与 AI Agent 深度结合，一站式解决视频创作需求。深度结合，一站式解决视频创作需求。针对单应用可能无法同时支持脚本生成、文生图、

6、图生视频、剪辑配音等所有流程、用户学习成本较高等问题，文生视频与 AI Agent 的结合则有望重构视频生产范式，实现一站式解决视频创作需求。投资机会：投资机会：1）影视：文生视频颠覆传统影视内容生产，激活行业新动力。）影视：文生视频颠覆传统影视内容生产，激活行业新动力。基于目前 Sora 等 AIGC 工具的技术，AI 已经可以承担漫剧、短剧等影视作品大部分制作流程，催生各类创新内容形态供给，为产业链带来新的机会；2）游）游戏：文生视频赋能游戏制作及玩法创新，商业化空间有望提升。戏：文生视频赋能游戏制作及玩法创新，商业化空间有望提升。AI 视频技术革新了内容创作流程，降低了游戏制作的门槛，有