【江海证券】医药生物行业：诺华巨资收购Avidity，罕见病赛道热度再起-251030（3页）.pdf

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1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2025 年年 10 月月 30 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部医药行业研究组医药行业研究组分析师：吴春红分析师：吴春红执业证书编号：执业证书编号：S1410524050001行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-3.89-16.59

2、-6.56绝对收益-1.12-2.2414.42数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 10 月 29 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：聚焦 2025 ESMO 中国药企在 ADC、双抗、多抗等核心赛道发力 2025.10.292.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：第十一批国家药品集采规则优化，行业生态持续改善 2025.09.263.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：三企联手开发新型 ADC 化合物库，创新药产业链合作深化 2025.09.264.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：创新药临床试验审评再提速，医药行业迎

3、新机遇 2025.09.185.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：北京生物医药监管升级，合规红利开启新周期 2025.09.03医药生物行业诺华巨资收购诺华巨资收购 Avidity，罕见病赛道热，罕见病赛道热度再起度再起事件：事件：2025 年 10 月 27 日，瑞士制药巨头诺华宣布已达成协议，将以约 120 亿美元的全现金交易收购美国生物技术公司 Avidity Biosciences。根据交易条款，Avidity股东将获得每股 72 美元的现金，这较该股上周五的收盘价溢价约 46%。此次收购是诺华十余年来规模最大的交易，旨在获得 Avidity 三款处于研发后期、针对不同亚型肌营养不

4、良症的 RNA 疗法。值得注意的是，作为交易的一部分，Avidity的早期精准心脏病学项目将被剥离至一家名为“Spinco”的新公司，并计划未来独立上市。投资要点：投资要点：本次交易凸显出跨国制药巨头对罕见病领域，尤其是神经肌肉疾病赛道的强烈看好。诺华此举在很大程度上是为了应对其明星药物（如心衰药 Entresto、哮喘药 Xolair 及自身免疫药 Cosentyx）即将面临的专利到期风险，通过并购引入具有爆发潜力的新产品，以填补收入缺口。Avidity 的核心技术平台和研发管线与此战略高度契合，其先导药物 Del-zota 针对杜氏肌营养不良症的一种罕见亚型，已进入研发中早期阶段，另外两款

5、肌肉疾病药物也同步推进中。此外，这笔超百亿美元的收购也向市场传递了一个明确信号：即使面对潜在的贸易政策不确定性（如报道中提及的美国关税威胁），顶级药企依然愿意为能够强化其核心战略、具备前沿技术的资产支付高额溢价。这预示着全球生物医药领域的并购活动可能持续活跃，具有独特技术平台或前沿管线的生物科技公司更易成为被关注的对象。投资建议：投资建议：我们认为诺华巨额收购 Avidity 是近期全球医药行业的标志性事件，显著提升了市场对罕见病及前沿技术赛道的关注度。给予此次事件及行业趋势，我们认为可以从以下方面考虑：1、关注前沿技术平台型公司：诺华对 Avidity的收购，体现了其对 RNA 疗法等前沿技

6、术的重视。建议关注在抗体偶联药物、细胞与基因治疗、RNA 疗法等前沿领域拥有独特技术平台和研发能力的中国生物科技公司；2、布局深耕罕见病的药企：罕见病药物研发壁垒高，市场潜力大；建议关注在国内罕见病领域已有布局或具备相应研发实力的创新药企业；3、创新药研发的活跃将拉动全产业链需求，CXO（医药外包）龙头企业，它们有望从研发投入增加中持续受益；4、关注潜在被并购标的：大型药企的并购动向为投资具备核心技术和丰富管线的 Biotech 公司提供了另一视角。建议关注：万邦德、恒瑞医药、药明康德等。风险提示：风险提示：新药研发失败风险、并购整合不及预期风险、行业竞