【华龙证券】达梦数据（688692）-2025年三季报业绩点评报告：利润端高增长，持续深耕国产数据库市场-251029（4页）.pdf

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1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款计算机计算机报告日期：报告日期：2025 年年 10 月月 29 日日利润端高增长，持续深耕国产数据库市场利润端高增长，持续深耕国产数据库市场达梦数据（达梦数据（688692.SH）2025 年年三季三季报业绩点评报告报业绩点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 10 月月 28 日日当前价格（元）269.5052 周价格区间（元）198.33-464.40总市值（百万元）30,518.18流通市值（百万元）19,710.33总股本（万股）11,324

2、.00流通股（万股）7,313.67近一月换手（%）39.01分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：联系人：朱凌萱执业证书编号：S0230124010005邮箱：相关阅读相关阅读事件：事件：2025 年 10 月 28 日，公司发布 2025 年三季报。前三季度，公司营业收入达 8.30 亿元，同比增长 31.90%；归母净利润达 3.30 亿元，同比增长 89.11%。观点：观点：利润端高增长利润端高增长，盈利能力持续强化盈利能力持续强化。前三季度，公司营业收入达8.30 亿元，同比+31.90%；归母净利润达 3.30 亿元，同比+89.11%。第三季度，公司营业收

3、入达 3.07 亿元，同比+10.66%；归母净利润达 1.25 亿元，同比+75.70%。公司前三季度销售毛利率为96.26%(同比+9.94 pct.)，主要因公司软件产品使用权授权业务收入同比增长，而数据及行业解决方案业务同比下降，结构优化带动整体毛利率上升。费用端，公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为 31.86%、9.46%、-2.87%、21.23%，同比皆有下降。国产数据库领军地位稳固，有望持续受益于国产化浪潮国产数据库领军地位稳固，有望持续受益于国产化浪潮。目前，国外厂商仍占据我国数据库市场主要份额，海外龙头企业包括Oracle、微软等。近年来，我国

4、数据库市场逐步走向成熟，国产数据库厂商产品力持续提升，产品从“可用”迈向“好用”，随国内厂商对安全性重视程度提高，国产化需求有望加速释放。公司聚焦国产数据库市场，品牌影响力不断提升，龙头地位稳固。根据 IDC 数据，2024 年下半年，中国关系型数据库本地部署模式市场规模占比 36.5%，前五名厂商份额共计 52.1%，达梦数据市场份额位列第三。丰富产品矩阵丰富产品矩阵，积极拓展市场积极拓展市场。报告期内，公司重点领域客户信息化建设的加速推进及相关采购需求快速增长。公司紧抓机遇，积极推进业务拓展，在能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长。产品迭代方面，公司通过 AI 赋能

5、数据库，持续推进研究多模融合数据库技术，目前已经分别基于达梦关系数据库与图数据库实现了多模态处理能力。同时，公司注重云数据库、分布式数据库等产品研发，加速“集群数据库”“数据库一体机”等重要产品技术攻坚。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：前三季度，公司利润端高速增长，盈利能力增强。公司所处国内数据库市场正快速发展，国产化与 AI 正驱动新需求。随公司产品矩阵不断丰富，产品持续迭代，公司龙头证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2地位有望进一步巩固。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润为4.98/6.45/8.28 亿元，预测公司 2025-2027 年 E

6、PS 分别为4.39/5.70/7.31 元，当前股价为 269.50 元，对应 2025-2027 年PE 分别为 61.3/47.3/36.9 倍，首次覆盖，给予“增持增持”评级。风险提示风险提示：渠道销售风险；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；宏观环境不及预期。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）7941,0441,3841,7872,281增长率（%）15.4431.4932.5429.0927.62归母净利润（百万元）296362498645828增长率（%）10.0722.2237.5029.65