2022年浆纸包装纸行业供需前景及太阳纸业布局分析报告（48页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 内容目录内容目录 1 林浆纸一体化领军者，穿越周期逆势成长.7 1.1 产业链布局一体化+产品矩阵多元化，盈利表现穿越周期.7 1.2 股权结构集中，多次激励调动员工积极性.9 2 寒冬现暖阳，行业有望迎来上行周期.11 2.1 造纸行业：强周期，供需主导.11 2.2 浆纸系：供需平衡，景气复苏.13 2.2.1 供需：供需平衡，格局向好.13 2.2.2 成本：浆价短期高位盘整，中期回落预期较强.16 2.2.3 短期景气跟踪：挺价为主，静待需求改善.20 2.3 包装纸：外废禁令加速行业整合，盈利改善可期.24 2.3.1 供需：成长稳健，“禁废令”加速

2、整合.24 2.3.2 成本：短期废纸价格下行，能源高位回落.28 2.3.3 短期景气跟踪：供需矛盾仍存，价格底部企稳.28 3 战略性布局优质原材料，资源优势难以复刻.30 3.1 十余载砥砺开拓，老挝壁垒难逾.30 3.2 广西复制老挝经验，并购加速林浆纸一体化进程.34 3.3 上游资源掌控能力领先，自制浆构筑成本优势.36 3.3.1 文化纸：木浆自给率提升，盈利能力行业领先.36 3.3.2 箱板纸：前瞻性布局高品质原材料，高端箱板纸稀缺性凸显.37 3.3.3 溶解浆：全球溶解浆龙头，连续蒸煮技术构建成本优势.38 4 资源布局&优质管理夯实底层利润，ROE 中枢抬升.40 4.

3、1 管理能力突出，成本优势显著.40 4.2 费用管控优化，逆势投资、步伐稳健，ROE 中枢稳定上移.44 图表目录图表目录 图表 1：公司主要发展历程.7 图表 2：公司主要财务数据.7 图表 3：2016-2021 年公司主要产品收入占比（%）.8 图表 4：2016-2021 年公司主要产品毛利润占比（%）.8 图表 5：公司浆纸产能表（万吨）.8 图表 6：公司毛利率表现优于行业（%）.9 图表 7：公司净利率表现优于行业（%）.9 图表 8：公司股权结构图.9 图表 9：公司董事及高管履历.10 图表 10：限制性股票激励计划.10 图表 11：造纸行业产业链一览.11 图表 12：

4、造纸行业周期复盘（%）.12 图表 13：非涂布文化纸消费量（万吨）.13 图表 14：双胶纸下游需求结构（%）.13 图表 15：小、初、高中在校人数（百万人）.14 图表 16：党建书籍出版数及占比（万册，%）.14 图表 17：涂布文化纸消费量（万吨）.14 图表 18：铜版纸下游需求占比（%）.14 图表 19：中国期刊印刷总数（亿册）.14 图表 20：中国数字阅读产业规模及增速.14 图表 21：文化纸周期梳理.15 图表 22：我国双胶纸行业竞争格局.15 图表 23：我国铜版纸行业竞争格局.15 图表 24：我国双胶纸产量、消费量（万吨）.16 图表 25：我国铜版纸产量、消费

5、量（万吨）.16 图表 26：文化纸新增产能计划表.16 图表 27：2018-2021 年中国针叶浆主要进口来源（万吨）.17 图表 28：2018-2021 年中国阔叶浆主要进口来源（万吨）.17 图表 29：2018-2021 年中国针叶浆进口分布（%）.17 图表 30：2018-2021 年中国阔叶浆进口分布（%）.17 图表 31：2022H1 全球主要供应事件梳理.17 图表 32：纸价周期复盘及木浆供需平衡表（元/吨）.19 图表 33：外盘浆价（美元/吨）.19 图表 34：纸浆期货收盘价（元/吨）.19 图表 35：俄罗斯纸浆各地区出口量（万吨）.19 图表 36：俄罗斯纸

6、浆各品类出口量（万吨）.19 图表 37：全球商品浆需求.20 图表 38：全球商品浆产能投产计划表.20 图表 39：双胶纸、铜版纸价格走势（元/吨）.21 图表 40：白卡纸价格走势（元/吨）.21 图表 41：近期浆纸系涨价函梳理.21 图表 42：双胶纸进出口量（万吨，%）.22 图表 43：白板及白卡纸进出口量（万吨，%）.22 图表 44：双胶纸毛利率及价格走势（%，元/吨）.22 图表 45：铜版纸毛利率及价格走势（%，元/吨）.22 图表 46：双胶纸库存（万吨，%）.23 图表 47：铜版纸库存（万吨，%）.23 图表 48：白卡纸库存（万吨，%）.23 图表 49：白卡纸开