【开源证券】海达尔（920699）-北交所信息更新：液冷服务器滑轨新品驱动新兴突破，公司加快服务器滑轨新品研发-251029（4页）.pdf

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1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 海达尔海达尔（920699.BJ）2025 年 10 月 29 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/10/29 当前股价(元)58.62 一年最高最低(元)77.58/34.30 总市值(亿元)26.75 流通市值(亿元)12.24 总股本(亿股)0.46 流通股本(亿股)0.21 近 3 个月换手率(%)382.84 加码液冷服务器滑轨新品，卡位 AI算力基础设施高景气赛道北交所信息更新-2025.8.29 公司加快服务器滑轨新产品研发，2025Q1 扣非归母净利润同比+41%北交所信息更新

2、-2025.5.11 家电+服务器市场前景广阔，预计2024 年归母净利润同比+110%北交所信息更新-2025.3.16 液冷服务器滑轨新品驱动新兴突破液冷服务器滑轨新品驱动新兴突破，公司加快公司加快服务器滑轨服务器滑轨新品新品研发研发 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1-3 公司公司营收营收 2.84 亿元（亿元（-2.38%），归母净利润归母净利润 0.52 亿元（亿元（-3.55%）2025 前三季度公司实现营收 2.84 亿元，同比减少 2.38%，归母净利润 5216.11万元，同比减少 3.55%，

3、扣非归母净利润 5085.29 万元，同比增长 5.49%。受家电领域下游竞争加剧影响，我们下调 2025-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 0.84（原 0.94）/0.97（原 1.08）/1.11（原 1.24）亿元，对应EPS 分别为 1.85/2.12/2.43 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 31.7/27.6/24.1X，我们看好液冷服务器快速增长+多款高价值服务器滑轨新品有望放量，维持“增持”评级。2025H1 中国中国 AI 服务器服务器同比增长超一倍同比增长超一倍，国内国内服务器服务器厂商渗透加速厂商渗透加速 根据 IDC 数据，2

4、025 上半年中国加速服务器市场规模达到 160 亿美元，同比 2024上半年增长超过一倍。预计到 2029 年中国加速服务器市场规模将超过 1,400 亿美元。2025 上半年从厂商销售额看，浪潮、新华三、联想位居前三，占据了近50%的市场份额；从服务器出货台数角度看浪潮、新华三、宁畅居前三名，占有约 43%的市场份额；从行业看，互联网依然是最大的采购行业，占整体加速服务器市场近 69%的份额，此外金融、教育、运营商和医疗健康等多数行业均有超过一倍以上的增涨。公司公司服务器滑轨服务器滑轨产品类别布局完善产品类别布局完善，客户，客户覆盖国内多家服务器头部企业覆盖国内多家服务器头部企业 公司滑轨

5、产品主要分为五类：滚珠型滑轨、摩擦型滑轨、L 型、托盘型、方管型，其中，托盘型和方管型目前处于研发阶段。1）滚珠型滑轨轻便，规格较多，是目前使用最广泛的产品；2）摩擦型滑轨主要应用于小型服务器机箱，承重在 30公斤左右；3）L 型产品承重在 120-150 公斤，适用于重型服务器机箱；4）托盘型产品主要应用于液冷型服务器。5）方管型则适用于需要整柜运输的产品，主要应用于重型服务器机箱，适合需要整体机柜运输的产品。服务器滑轨客户方面，服务器滑轨客户方面，公司核心客户包括超聚变、曙光、浪潮、新华三等国内主流服务器生产商，同时，公司也在逐步拓展新客户，部分新客户已经于公司进行项目咨询。风险提示：风险

6、提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)289 417 432 512 604 YOY(%)9.7 44.1 3.6 18.4 18.1 归母净利润(百万元)39 81 84 97 111 YOY(%)30.3 107.3 3.7 14.7 14.5 毛利率(%)23.4 29.8 29.9 29.1 28.7 净利率(%)13.6 19.5 19.5 18.9 18.4 ROE(%)15.3 26.4 23.3 22.5 21.7 EPS(摊