《隆达股份（688231）-A股公司研究报告：Q3业绩超预期坚定国际化布局-251029（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《隆达股份（688231）-A股公司研究报告：Q3业绩超预期坚定国际化布局-251029（5页）.pdf（5页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证券研究报告|公司点评报告 2025 年 10 月 29 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）Q3 业绩超预期，业绩超预期，坚定国际化布局坚定国际化布局 中游制造/军工 目标估值：NA 当前股价：20.28 元 前三季度实现营业收入前三季度实现营业收入 13.10 亿元，同比亿元，同比+25.14%，归母净利润归母净利润 7094.63 万元，万元，同比同比+18.66%，扣非归母净利润，扣非归母净利润 6643.14 万元，同比万元，同比+46.60%。单季度来看，单季度来看，Q3 单季收入单季收入 4.81 亿元，同比亿元，同比+45.58%，归母净利润，归母净利润 1790.31 万元

2、，同比万元，同比+29.02%，扣非归母净利润，扣非归母净利润 1605.52 万元，同比万元，同比+151.03%。Q3 业绩超预期，扣非净利大幅增长。业绩超预期，扣非净利大幅增长。公司公布 2025 年三季报，前三季度实现营业收入 13.10 亿元，同比+25.14%，其中前三季度高温合金产品实现收入 9.05 亿元，同比增长 36.67%。归母净利润 7094.63 万元，同比+18.66%，扣非归母净利润 6643.14 万元，同比+46.60%，剔除股份支付费用影响后，年初至报告期末实现归属于上市公司股东的净利润为 8,234.4 万，同比下降9.38%。单季度来看，Q3 单季收入

3、4.81 亿元，同比+45.58%，归母净利润1790.31 万元，同比+29.02%，扣非归母净利润 1605.52 万元，同比+151.03%。Q3 单季度营收超预期增长，主要系本报告期高温合金产品销售增长，销售收入增加所致。费用管控效果显著。费用管控效果显著。2025年前三季度，公司实现毛利率14.70%，同比-0.75pct；实现净利率 5.42%，同比-0.30pct；期间费用率为 9.49%，同比-1.16 pct。具体看费用管控成效显著：财务费用率-0.15%；管理费用率 4.21%同比下降1.79pct，主要系股权支付费用减少；销售费用率 2.02%同比微降 0.08pct，研

4、发费用率 3.40%同比收窄 0.67pct。坚定国际化布局，产能利用率预计持续提升。坚定国际化布局，产能利用率预计持续提升。全球航空发动机与燃气轮机需求高涨，受限于海外产能瓶颈，供应链正加速向中国转移，国内高温合金出口链或迎来重要机遇。基于此种机遇，公司加速国际化布局，公司紧抓全球高温合金需求持续增长的机遇，在全球范围内围绕海外重点客户突破，公司目前已与多家海外客户新签/续签了部分长期协议，确保公司产品未来几年的供应份额。设新加坡及马来西亚公司，推进海外生产基地建设，并就马来西亚生产基地建设事宜签署了土地交易合同，正在办理土地过户手续。产能方面，公司综合考虑产品所属行业、市场需求及未来发展规

5、划，对募集资金投资项目“新增年产 1 万吨航空级高温合金的技术改造项目”中的变形高温合金原设计产能建设规模由 6,000 吨调整为 3,000 吨。随着募投项目的稳步推进和下游需求的逐步放量，预计产能利用率将逐步提升。盈利预测：盈利预测：预计公司预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润为年归母净利润为 1.12/1.66/2.24 亿，对亿，对应应 PE45/30/22 倍，维持倍，维持“强烈推荐强烈推荐”评级评级。风险提示：风险提示：市场开拓不及预期、原材料价格波动风险。基础数据基础数据 总股本（百万股）247 已上市流通股（百万股）126 总市值（十亿元）5.0 流通市值（十亿

6、元）2.6 每股净资产（MRQ）11.3 ROE（TTM）2.8 资产负债率 31.9%主要股东 浦益龙 主要股东持股比例 35.99%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 5 35 37 相对表现 1 10 18 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、隆达股份（688231）高温合金业务快速增长，境外收入占比持续提升2025-08-28 2、隆达股份（688231）24 年业绩实现快速提升，国际收入实现大幅增长2025-05-13 3、隆达股份（688231）24Q3 业绩实现稳步增长，海外业务加快拓展2024-10-29 王超王超 S1090514080007 战泳