【东吴证券】利通科技（920225）-2025三季报点评：海外订单下滑致业绩承压，HPP设备预付款驱动合同负债较年初+31%：利通科技（920225）-251029（3页）.pdf

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1、证券研究报告北交所公司点评报告橡胶 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 利通科技（920225）2025三季报三季报点评点评：海外订单下滑致业绩承压，：海外订单下滑致业绩承压，HPP 设备预付款驱动合同负债较年初设备预付款驱动合同负债较年初+31%2025 年年 10 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理

2、 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)33.00 一年最低/最高价 9.96/34.88 市净率(倍)5.86 流通A股市值(百万元)2,731.81 总市值(百万元)4,188.32 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.63 资产负债率(%,LF)20.96 总股本(百万股)126.92 流通 A 股(百万股)82.78 相关研究相关研究 利通科技(920225)：2025 中报点评：橡胶管主业受益行业复苏，核电/液冷/海洋管新品与装备打开成长空间 2025-08-26 利通科技(920225)：2024 年报点评：业

3、绩短期承压下滑，期待 API 17K 海洋石油跨接软管新品投产 2025-04-16 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）485.40 483.84 580.67 669.10 772.34 同比（%）29.50(0.32)20.01 15.23 15.43 归母净利润（百万元）133.71 107.21 137.77 173.16 210.44 同比（%）60.78(19.82)28.50 25.69 21.53 EPS-最新摊薄（元/股）1.05 0.84 1.09 1.36 1.66

4、 P/E（现价&最新摊薄）31.32 39.07 30.40 24.19 19.90 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 受受中美贸易摩擦影响中美贸易摩擦影响海外订单减少海外订单减少，公司公司 2025 年年前三季度扣非业绩同前三季度扣非业绩同比下滑比下滑 16%。公司发布 2025 年三季报，2025Q1-3 实现营收 3.46 亿元，同比+4.64%；归母净利润 0.66 亿元，同比-3.92%；扣非归母净利润 0.54亿元，同比-16.23%。单季度来看，2025Q3 实现营收 1.09 亿元，同比-0.71%，环比-3.55%；归母净利润 0.13 亿元，

5、同比-40.40%，环比-21.07%；扣非归母净利润 0.12 亿元，同比-42.80%，环比-17.51%。公司业绩同比下滑主要系中美贸易摩擦致部分国际业务订单有所减少。从利润率水平来看，2025Q1-3 公司实现销售毛利率 41.04%，同比-0.58pct；销售净利率 19.03%，同比-1.73pct。期间费期间费用用率率水平水平有所提升有所提升，HPP 设备预付款驱动合同负债设备预付款驱动合同负债较年初增长较年初增长31%。2025Q1-3 公司期间费用率有所提升，销售/管理/财务费用率分别为 7.20%/8.56%/-0.92%，同比+0.96/+2.17/-0.43pct，管理

6、费用同比+40.24%主要系公司高分子材料板块、超高压装备板块进入运营阶段，相关子公司涉及的人员开支、日常运营等管理费用增加。2025Q1-3 公司实现其他收益 1283 万，同比+294.20%，主要系 2025 年前三季度公司获得政府补助同比增加所致。截至 2025Q3，公司合同负债为 2192 万元，较年初增长 30.60%，主要系公司收到超高压灭菌设备客户预付款所致。橡胶管业优势显著，横向拓展液冷橡胶管业优势显著，横向拓展液冷/核电核电/海洋软管，纵向布局海洋软管，纵向布局 HPP 装备装备切入食品加工赛道。切入食品加工赛道。1）液压软管液压软管：实现部分高性能国际品牌替代，大规模设备